以下为《段永平投资问答录》等雪球 PDF 转文本中的片段，已按关键词自动挂到本篇，便于对照原典。整理者含 @Zliya 等；版权归段永平及原整理方。

• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 5 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  二、营销......................................................................................................... 290
  三、广告......................................................................................................... 301
  第 6 节：收购和多元化 ................................................................................. 311
  一、收购......................................................................................................... 311
  二、多元化..................................................................................................... 313
  第 7 节：Stop doing list（不为清单） ..................................................... 318
  感谢................................................................................................................. 353
  5

• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 226 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  03.网友：产品文化=企业文化 透过公司的产品可以检验公司的文化 写给别人看
  的公司文化，永远只能挂在墙上，却没有任何价值。-------可以这样理解吗？
  段永平：产品文化是企业文化的一部分但不是全部。一般来讲能有挂在墙上的也
  比哪里都没有的强，但如果不是真的则强得有限。 （2012-03-07）
  04.引用 苹果CEO库克接受《财富》杂志专访：我们从来没想要成为先行者，只
  想做最好的产品
  《财富》：今年一财季，尽管销售了 7400万台 iphone，利润达到180亿美元，
  可是由于业绩同比基本持平，苹果遭受了许多的批评。你对此有何看法？
  库克：我擅长于屏蔽噪音。我会回到核心问题：我们在做正确的事情吗？仍然记
  得自己的方向吗？我们是否专注于制造最好的设备，从而通过某种方式让人们的
  生活变得更丰富？人们真正喜欢我们的产品，客户很高兴：这才是我们的动力所
  在，随着时间的推移，我相信其他一切都会接踵而来。
  《财富》：曾经有一段时间 Mac（苹果电脑）占了营收的 75%，今天却是 iphone
  （苹果手机）占了大部分营收。怎样才能让产品营收比例变得更理想，你对此有
  何看法？
  库克：在过去，Mac曾经占了 100%的营收，随后 iPod来了，营收组合出现了变
  化。我是这样看待这个问题的：专注于制造最好的产品。只有最好的产品才会带
  来其他的一切，最终我们的激活设备数量达到了 10亿。我们不断增加客户想要
  的服务，上个季度服务业务的营收接近 90亿美元。
  《财富》：我换个方式来问吧，一直以来人们都认为苹果首先看重的还是销售设
  备，提供服务主要是为销售设备服务的，是这么一回事吗？
  库克：已经不是这样了。我们的目光已经聚焦在开发好产品上。至于服务，在我
  们看来服务本身就是产品。不论是Apple Pay还是Apple Music，或者是App Store
  中的海量APP，推动这些服务发展的正是庞大的设备装机量。正因如此，投资服
  务才能带来很好的增长机会。2016-02-23
  05. 你怎么看待智能手机行业？
  段永平：我不懂。但是我知道，好东西不需要推广，你看智能手机一出来，很
  快就普及开了。如果你的东西推出去没有很快抓住用户，肯定是不够好，一定
  要回来好好思考，想自己的问题。（2018-09-30）
  06. 这么多手机公司，为什么苹果最成功？
  段永平：苹果很难得，focus（聚焦）在自己做的事情上。苹果有利润之上的追
  求，就是做最好的产品。苹果文化的强度很强，有严格的“Stop Doing List”，
  一定要满足用户，一定做最好的产品。我们不和苹果比，因为 1000个功能里面，
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 257 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  发布会上的苹果指纹识别，非常令人期待。此前 4s推出Siri的时候也是把别人
  用不好的语音控制功能用到出彩。一开始用苹果就停不下来，看完发布会我 5c
  和5s都想要了（现在在用 5）。另外想请教学长，苹果停产了 5，却不停 4s，
  您觉得他们出于什么考虑呢？
  段永平：因为有5c，所以不再需要 5了。5的成本贵一点但又不如 5s高档，留
  着没用啊。
  Jony Ive 在Touch ID 指纹功能的视频中说: "We believe that technology is
  at it's very best，at its most empowering,when it simply disappears."
  （2013-09-11）
  网友N：这句话太牛了！太受教了！幸亏大道兄指点迷津啊！拜谢！
  网友X：这句话我也留意到了，当时没太明白 disappear 消失，后来想想确实在
  iphone上这个扫指纹的动作是 disappear消失的，因为它和用户们早已习惯的
  长按home 键动作一样（甚至更少了按下去的动作）。
  关于新技术的应用，我以前就猜想新的 iphone会不会应用像 bose耳机的主动降
  噪技术，把周围噪音的反向信号加到听筒里来改善噪音环境下接电话的情形（第
  一次试用bose耳机时印象太深刻所以有这个想法），上网一查才发现自己手里
  的手机早就用上这个技术了！而我之前是不知道的，再一回想，用 5以来还真是
  没遇过听不清楚的情况。技术真正 disappear消失到无形。我看到镜头边上的小
  mic孔觉得很感动，特别赞同 Siri对于我的问题的回答。“世界最好的手机是
  什么？” “你手里拿着的这一个。”可惜很快就不是了，因为有了 5s。
  网友O：不明白您说的 disappear的意思？ 我觉得 Jony Ive（苹果设计师）说
  的意思很简单，就是:如果手机丢失了，这个功能就可以发挥作用.这个功能看起
  来将会很重要，因为未来手机就是钱包(现在好像已经是了)，丢了很麻烦.手机
  安全需求似乎和手机能通话/短信的功能需求一样重要.段总，对吗？
  段永平：: "We believe that technology is at it's very best，at its most
  empowering，when it simply disappears." 我的理解是：最牛的技术就是用户
  看不到的技术（技术消失的时候），应该和丢手机没关系。想想大家以前见过的
  pc上那个巨丑的指纹识别器就明白这是啥意思了。（2013-09-15）
  2.敢为天下后，后中争先
  01. 为什么说“敢为天下后，后中争先”？
  段永平：所有的高手都是敢为天下后的，只是做的比别人更好。我们公司成功
  不是偶然的， 坚持自己的“Stop Doing List”，筛合伙人，筛供货商，慢慢
  地就会攒下好圈子，长期来看很有价值。
  敢为天下后，指的是产品类别，是因为你猜市场的需求往往很难，但是别人已
  经把需求明确了，你去满足这个需求，就更确定。（敢为天下后指的是产品类
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 318 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  第 7 节：Stop doing list（不为清单）
  人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情， 其实我们之所以成为我们，很
  大程度上还因为我们不做的那些事情。
  ——段永平
  更健康更长久
  (2016-11-10)
  段永平：更健康更长久我们已经提了很多年了。我们认为，要做到更健康更长久，
  除了应该知道我们该做什么外，更重要的是需要知道什么不该做。
  我们是有个不短的stop doing list 的，今天举个小例子：
  芒格说如果知道自己会死在哪里就坚决不去那里。多数企业最后都是死在资金链
  断裂上（实际上绝大多数情况下这只是表象而不是原因）。投资也一样，不用
  margin！
  01.网友：珠三角地区大批中小企业倒闭的原因是什么？
  董明珠：实际很简单。第一、中小企业没有自己的技术；第二、中小企业目光短
  浅，他们就是做生意，而格力是做营销。做生意就是把客户弄过来，让他们低价
  拿货，把钱换过来就成了，而营销就是有文化在里面的。
  段永平：这段话说得不是太对，是不是翻译有问题？
  中小企业大批倒闭从来都是正常的，每隔一段时间就会来一次，发达国家也一样。
  其实中大企业倒得也不少。所以更健康更长久才最重要。(2010-08-10)
  02.网友：15年啦，恭喜恭喜！！感觉步步高还很年轻，充满活力。想起段总的
  一个采访报道，主持人问如果 50年后报纸上有步步高的消息，您希望它是什么
  消息？段总的回答是：任何消息。因为说明我们还活着。很发人深思的。
  段永平：呵呵，难得有人记得这句话。(2010-09-19)
  03.网友：阅读您的博客，我知道更健康，更长久很重要。遗憾的是，我并没能
  真正领悟。直到有一天我跟我爸在聊我对您的看法，我想给各位博友分享出来。
  我：“爸爸，段永平这个人真厉害，可以在很多年前预见到智能手机的大发展，
  非常有预见性。放眼全世界，能经历功能机到智能机并且业务持续增长的消费电
  子企业，恐怕OPPO是仅有的两三家之一吧。”
  爸爸：“段永平恐怕不是你这么想的，他只是看到智能手机会严重打击他们原有
  的手机，MP3，MP4的业务，他们想要活下去并活得更好，必须进入智能手机产
  业。重要的是，他们不是预见了什么东西，而是知道什么是不能做的。”
  这个故事真有启发性。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 319 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  后来我注意到，OPPO在 18年关闭了蓝光播放器业务（熟悉蓝光播放器的朋友们
  肯定能理解OPPO在这个领域的地位），我想理由也是同样的。欧美流媒体的风
  靡对蓝光播放器的打击几乎是不可逆的，即使这个业务很优秀，也不应当作下去。
  希望各位球友能领悟到一些东西，再次感谢大道。
  段永平：你爸爸说的我们知道什么不能做这个说法是非常对的，这就是我们的
  stop doing list，就是所谓的不为清单 。
  04.网友：老干妈不上市，不打广告，不贷款，经销商现款现货，不欠供应商的
  货款，不偷税漏税，质量第一，关爱员工，生意上也非常聚焦，我把老干妈的管
  理智慧复制过来，方便您了解。我认为他们的企业文化很不错，我的判断正确吗？
  段永平：他们有明确的不做的事情，这样的公司只要产品对路了，时间长了大概
  率是会厉害的。(2018-11-13)
  05. 怎么理解“Stop Doing List”？
  段永平：主要讲的是做对的事情。它不是一个 skill（技巧）或者formula（公
  式），而是思维方式：如果发现错了，就立刻停止，因为这个时候成本是最小的。
  我不能告诉你对错，怎么判断对错，要自己积累。
  至于怎么把事情做对，要花时间去培养 skill sets（就是有学习曲线的意思，
  要允许犯错误）。坚持“Stop Doing List”，厉害是攒出来的。OPPO跟苹果比，
  我们在做对的事情上是一样的，但是在把事情做对上可能有些差距。但我们有积
  累。我们比大多数公司厉害。
  “Stop Doing List”没有 shortcut（捷径），要靠自己去积累，去攒，去体悟。
  stop doing就是发现错，就要停，时间长了就效果很明显。很多人放不下眼前
  的诱惑，30年后还在那儿。错了一定要停，要抵抗住短期的诱惑。（2018-9-30）
  06.互联网里常看到很多公司做事能力很强，但最后商业逻辑不成立，阶段性的
  跑得快不等于能够长期生存。所以感觉“做对的事”比“把事做对”要更难。很
  多东西听起来正确，但实际并不一定代表对的方向，比如我理解小米强调的性价
  比在商业逻辑上可能是需要探讨的。我现阶段的理解里，“对的事”可以理解为
  “符合长期商业逻辑的事情”，也希望听听您的意见，以及您如何判断什么是“对
  的事”？
  段永平：对的事情往往和能长久有关系，投资上尤其如此。所谓不对的事情其实
  并不总是很容易判断的。有些事情相对比较容易判别，比如不骗人。有些不那么
  容易，比如是不是该早睡早起。有很多觉得不对的事情都是通过长期的思考和别
  人以及自己的经验教训得来的，比如我们公司不为别的公司代工。所谓要做对的
  事情实际上是通过不做不对的事情来实现的，这就是为什么要有 stop doing
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 336 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  04.网友：再请教大道一个问题：您在“不为清单”里提到：不看好性价比。我
  的困惑是同等性能，同等体验的产品，通过提高效率，做到价格更低，不是很好
  吗？能再详细解释吗？
  段永平：我该说的都说了，也许你多看几年就明白了？（2019-03-14）
  11.不做没有差异化的产品
  01.网友：很多竞争很激烈的行业。为啥有的公司可以胜出有的不行？难道生意
  特性不一样还是人不一样？
  段永平：简单讲，没有差异化的产品是很难长期赚到大钱的。苹果之所以赚到大
  钱，是因为苹果是卖 iphone 的，其他同理哈。简单讲一下差异化：就是用户需
  要但其他竞争对手满足不了的某些东西。（2018-11）
  段永平：我个人理解，好的公司一般来讲就是能够持续找到用户“差异化”需求
  的那些公司吧。如果找不到“差异化”的东西，那“敢为天下后”的产品就会成
  为悲剧。所以“敢为天下后”的前提一定是你能够提供出你的用户群需要而别人
  没有或不能提供的“差异化”的产品。
  “差异化”的东西是在不断地变化的，当大家（很多公司）都有了的“差异化”
  就会变成基本需求。有时候好的产品的“差异化”东西不一定需要很多，有时候
  哪怕有一个也会让公司（或产品）很成功。
  比如，如果你能想清楚麦当劳的“差异化”是什么，也许你就会明白些。至于如
  何找到“差异化”的问题，那是“如何把事情做对”的范畴的事情，那可不是一
  朝一夕之“功夫”啊。苹果能有现在这些个好东西，那也是 10几20年的积累的
  “厚积薄发”而已。（2011-01-10）
  02.网友：没有销售部，那你的价格决策机制是什么？
  段永平：做市场调研，在上市的时候就尽可能定准价，错了及时调整。（电子产
  品）竞争的本质在于产品差异化，要做别人提供不了的东西。没有差异化，就
  成了日用基础商品，只能靠价格来竞争，很难挣钱。（2018-09-30）
  12. 不参加展会
  01.网友：前几天去了趟广交会，是第一次，好奇之下就搜索参展商看看有没有
  学长的企业，发现没有，而且很多国内的名牌都没有，但是有格力的。想请问一
  下学长，您以前公司小的时候参加过广交会吗？小公司的新产品用什么方式推广
  是您认为最有效的？
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 349 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  网友：用户不是傻子。用户需要的是真实的体验而不是所谓的数据。广告传达的
  应该是产品能够给用户带来的真实的体验。如果一家企业首先就没有做对的事
  情，还一心想和同行比高低，和用户耍小聪明，广告是把双刃剑（这个比喻真贴
  切），广告语若是言过其实的话，吆喝声越大死得越快。
  02.段永平：广告只是把产品的功能发掘或展示出来，而不是赋予产品功能。广
  告是效率导向的，就是把产品本身用尽可能高的效率传达给你的目标消费群。最
  不好的广告就是夸大其词的广告，靠这种广告的公司最后都不会有好下场，因
  为消费者长期来讲是个极聪明的群体。广告能影响的消费者大概只有 20%左右，
  其余全靠产品本身。（2010-04-21）
  段永平：（外界）有个误解，以为我们很看重营销。其实对于我们来说，营销一
  点儿都不重要，最重要的还是产品。没有哪家公司的失败，是因为营销失败。公
  司失败，本质都是因为产品的失败。当然我不是说不要营销，事实上我们营销做
  得很好。营销，就是用最简单的语言，把你想传播的信息传播出去（给你的用户）。
  我这里是要强调，营销不是本质，本质是产品。营销最重要的，就是不能瞎说。
  企业文化最重要。广告最多只能影响 20%的人，剩下 80%是靠这 20%影响的。营
  销不好，顶多就是卖得慢一点，但是只要产品好，不论营销好坏，20 年后结果
  都一样。（2018-09-30）
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  网友：步步高、OPPO 的本分、以消费者为导向等的文化和价值观都很好落实在
  员工和团队行为上。比如不说对手坏话，不虚夸产品等等，请教一下步步高的企
  业文化是如何这么好落地的？有长的负面清单吗？跟奖惩紧密挂钩吗？
  段永平：我不在位很多年，不知道现在的 stop doing list，但每个人最好去积
  累自己的stop doing list 会比较有效果。（2019-03-14）
  网友：大道，建立stop doing list（不为清单）时是不是内容尽量具体细致一
  些效果会比较好？比如像通用的“不要抱怨周围环境”，直接放进去会不会过于
  概括化，这一条可以细化成许多具体内容例如“被安排不喜欢做但不得不做的工
  作时，不要抱怨”“被客户拒绝时，不能抱怨客户”“堵车了就不要再抱怨路况
  了”等等，甚至这几条还可以结合经历进一步细化，这样尽量具体一些会比较好？
  另外，您的这个list 大概有多长啊？几十条？几百条？
  段永平：我没有真的统计过我们的 stop doing list 有多少条，但似乎不是几十
  条那么多。所谓stop doing list 指的都是不对的事情，但要列入这个清单的东
  西一定要尽量少，不然可能会束缚大家的手脚。你说的抱怨的东西有时候未必就
  是不对的事情。抱怨往往是老板们需要收集并改进的东西。(2019-08-06)
  附录：
  349

• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 6 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  目录
  前言 .............................................................. 4
  第一章 投资理念 ................................................. 7
  第1节 投资的信仰 ................................................ 8
  第2节 投资是什么？ ............................................. 11
  第3节 做对的事情，把事情做对 ................................... 15
  第4节 Stop doing list(不为清单) ................................ 24
  第二章 投资理解 ................................................ 44
  第1节 我对投资的基本理解 ....................................... 45
  第2节 什么叫价值投资 ........................................... 47
  第3节 价值投资难吗？ ........................................... 67
  第4节 什么人适合做股票投资？ ................................... 88
  第5节 封仓十年的选择 .......................................... 101
  第三章 golf 和投资 ............................................ 113
  第1节 golf和投资 ............................................. 114
  第2节 什么是看懂一个公司？ .................................... 119
  第3节 谈能力圈与原则 .......................................... 138
  第4节 你懂的才是你的好生意 .................................... 150
  第四章 财务理解 ............................................... 163
  第1节 财报的理解 .............................................. 164
  第2节 回购与分红 .............................................. 180
  第3节 净资产收益率(ROE) ....................................... 188
  第五章 估值逻辑 ............................................... 190
  第1节 现金流(折现)角度思考 .................................... 191
  第2节 估值的逻辑与方法 ........................................ 199
  第3节 现金流折现案例(雅虎) .................................... 219
  第4节 对市盈率(PE)的看法 ...................................... 230
  第5节 什么时候买卖股票 ........................................ 236

• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 24 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  路途，身后留下的就是我们选择的结果。
  段永平：最重要的要选择做对的事情，也就是发现错了的事情要改，不管多大的
  代价可能都是最小的代价。（2013-04-15）
  网友：感谢大道，让我看到一个普通人（其实不普通，普通指没有特殊的权贵家
  庭背景）也能有这样值得大家尊敬的成就（企业，投资，慈善），让我更有信心，
  其次默默反复读了大道的博客和雪球的问答式交流，让我很受启发（本分，有所
  为，有所不为，十年的时间维度，自我学习能力，对自己诚实知与不知，利益之
  上的追求，敢为天下后 等等），修正了我的思维，和启示，特表示感谢。
  段永平： 你说得非常对，普通人坚持做对的事情的结果是可以很不普通的！
  (2019-05-08)
  网友：虽然这一年来创业失败，欠了一些债务。身体也很差，情绪经常很压抑。
  但是很幸运的就是能够遇到您的文字。未来的日子里会时时刻刻的思考什么是对
  的事情，什么是不对的事情。抱着本分和常识去面对生活，事业和投资。我相信
  十年后我不会太差。
  “普通人通过坚持做对的事情可以变得很不普通。”这句话我希望能用一生去践
  行。想说的很多，总之谢谢大道！
  段永平： 2019-05-24
  18.网友：怎么发现对／不对的事情？
  段永平：要有时间想。可能会想很久，有一天突然灵光一现，想明白是错的／对
  的。很多人一天到晚忙，根本没时间想，可能永远都不会明白。（2018-9-30）
  19.网友：怎么理解“Stop Doing List”？
  段永平：主要讲的是做对的事情。它不是一个 skill（技巧）或者formula（公
  式），而是思维方式：如果发现错了，就立刻停止，因为这个时候成本是最小的。
  我不能告诉你对错，怎么判断对错，要自己积累。
  “Stop Doing List”没有 shortcut（捷径），要靠自己去积累，去攒，去体悟。
  stop doing 就是发现错，就要停，时间长了就效果很明显。很多人放不下眼前
  的诱惑，30年后还在那儿。错了一定要停，要抵抗住短期的诱惑。（2018-09-30）

• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 25 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  第 4 节 Stop doing list(不为清单)
  网友：段总应该也有弱点吧，你是怎么解决的呢？
  段永平：呵呵--当我知道自己会死在哪里时，就永远不去那儿--芒格（大意啊，
  原话不记得）。（2010-10-22）
  查理·芒格原话:"我只想知道我将来会死在什么地方 这样我就永远不去那儿了"
  1.不做空
  01.网友："做空有无限风险,一次错误就可能致命"文章是这么写，其实没那么
  可怕。
  段永平：呵呵，我以前也那么认为来着 （2010-03-31）
  02.网友：阿段..您真有做空过百度?
  段永平： 你不相信我却在这里干什么？（2010-10-22）
  03.网友：呵呵Mr 段是否可以分享一下自己认为的最差的一次投资?也好让我这
  样的追随者有点信心。
  段永平：呵呵，亏钱的投资有好几次了，多数都可以原谅，但有一次属于极度愚
  蠢，就是跑去short百度。之前投资表现非常好，有点飘飘然，真以为自己很厉
  害。开始还是想小玩玩，后来又不服输，最后被夹空而投降，所有账号加起来亏
  了很多钱，大概有1.5-2亿美金，其中有个账号到现在都翻不了身。
  最可惜的是，这次错误把我们的现金储备全部消耗掉了，机会成本巨大，不然这
  次金融危机我就可以帮大家赚更多钱了。而且最遗憾的是，这个错误是发生在巴
  菲特叫我不要做空之后。现在知道什么叫不听老人言的后果了吧？值得欣慰的
  是，这3年总的表现还不错。真有点感谢金融危机给了我逆转的机会。
  老巴的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！
  不过，这其实不算我最差的投资，因为这根本就是彻头彻尾的投机。以后不会再
  有这种例子了。
  网友G：最可惜的是，这次错误把现金储备全部消耗掉了，机会成本巨大。是不
  是指现金用完了，真正好的投资标的来时，却没钱买了。

• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 44 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  车碰上即使是最小的小坑或者一点冰，将导致一场致命而且不必要的事故。
  （2012-01-12）
  总结：
  01.网友：在 10年投资中都犯过哪些错误？
  段永平：这些年犯得错误就那几个：做了自己其实不懂的东西，借过钱，做过空。
  所有的错误都和这些有关。以后不会再做空和借钱，但可能还会有机会做以为自
  己懂了其实还是没搞懂的东西。所以犯错率大幅度下降了。（2010-03-06）
  段永平：其实我最大的财富就是我犯过的这些错误，巴菲特也是。（2010-05-05）
  02. 引用：段永平点评芒格主义
  如果想提高你的认知能力，忘记过去犯过的错误是坚决不行的。
  段永平：想起小偷被抓以后，满脑子都是如何改进偷技的想法的那个故事。
  所以这里的错误有两种性质的：1.做了错的事情---以后不能再做---放上 stop
  doing list。2. 在把事情做对上犯了错误--这个不可避免，但可以通过学习改
  进。那个小偷犯的是第一个错，但用的是第二个的改进办法，会更糟的。
  （2012-06-26）
  03.引用：段永平点评芒格主义
  最好是从别人的悲惨经历中学到深刻教训，而不是自己的。我们有些成功是早
  就预言的，有些是意外获得的。
  段永平：不听老人言，吃苦在眼前和眼后。看了这句话以后，其实大多数人们
  还是不会听的。
  能从自己的错误里吸取教训就已经很了不起了，能从别人的错误里吸取教训的
  那都是天才。
  坚持犯自己犯过的错误的人也不用太不高兴啊，至少股市上 85%以上的人是这样
  的。有人陪总是一件不错的事情。（2012-06-26）
  网友：大道老师，我昨晚思考成功路上有对的事，也有错的事在等着。不为清单，
  是把错的事标记起来。走的时候可以提醒自己，或者避开。这样前进的时候顺利
  一些，安全一些。不然经常掉下去，再爬起来，浪费了时间，还会损失后退。我
  这样理解不为清单行吗？请大道指导纠正。
  段永平：我觉得可以这样理解。(2019-09-15)

• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 423 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  钱！（2018-11-15）
  段永平：苹果似乎又到了不贵的价钱了。（2018-12-08）
  06. 这么多手机公司，为什么苹果最成功？
  段永平：苹果很难得，focus（聚焦）在自己做的事情上。苹果有利润之上的追
  求，就是做最好的产品。苹果文化的强度很强，有严格的“Stop Doing List”，
  一定要满足用户，一定做最好的产品。我们不和苹果比，因为 1000个功能里面，
  有一些比苹果强，说明不了什么。就像 CBA篮球打不过 NBA，说我们会功夫，不
  是扯嘛。（2018-09-30）
  ---------------------------------------------------------------------
  07.网友：引用：段永平之水果公司（2011-01-23）
  我曾经一直认为jobs 是个造钟人，最近突然觉得只有 jobs的苹果是不可能成为
  今天这个样子的。今天的苹果，jobs的作用已经不是那么大了。就算 jobs 不打
  算再回来，今天的苹果也会靠惯性向前的。还有就是，当年的苹果董事会为什么
  会在赶走jobs后又能请他回来呢？这可不是容易做到的事。
  段永平：我就是这个时候（2011.01）开始买苹果的，记得那个时候大概 310-320
  的样子？开始时决定投 10%，后来越看越明白，慢慢就几乎都变成苹果了。
  （2018-09-09）
  段永平：2011年的今天突然想明白并开始买苹果，那时苹果股价大概是
  310/7=44.3加上这些年的分红。回想起来，我还是非常满意当时这个决定的。
  这些年大概认真买了不少苹果和茅台以及最近增加了一些腾讯和 fb以及不太多
  的goog, 如果pdd不算的话。今天又买了苹果，纪念一下 8年前的决定。不管
  怎么说，我觉得我这八年虽然没太用功，但投资的功夫似乎涨了一点! （2019-01-19）
  08.大道好，大概 10年前就有网友问您苹果这么大的市值应该没有什么成长空
  间，但现在回头看看市值更大了。
  我记得您曾经说过要忘掉市值关注生意本身，那怎么确定一家伟大的公司在生意
  模式企业文化不变的情况下，确实是有了天花板了？谢谢！
  段永平：如果你关注生意本身，你到时就会知道的，没有一个公式可以借用。我
  开始买苹果时苹果市值大概 310/7/4=11块左右（分了两次股，1:7，1:4），这
  些年还有不少分红。那个时候就不停地有人跟我说难道树还能长到天上去？连芒
  格当时也说过他们不会买苹果。我本来曾经想跟老巴聊苹果的（那时苹果大概
  15块左右），但看了芒格说的话之后就犹豫了。这事我其实一直有点后悔，如
  果当时老巴要买了苹果 20%的话，我会非常开心的。多年后当老巴已经买了很多
  苹果后，我确实曾经跟老巴当面聊过苹果。我说我其实很久以前就想跟你聊苹果
  的，他说，哎呀，你当时应该说的，下不为例哈。所以独立思考，关注生意本身
  最重要哈。（2020-10-13）