以下为《段永平投资问答录》等雪球 PDF 转文本中的片段，已按关键词自动挂到本篇，便于对照原典。整理者含 @Zliya 等；版权归段永平及原整理方。

• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 7 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  第 1 节：伟大企业
  伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项
  特质以最完美的诠释。
  段永平：这是《乔布斯传》最后一章“遗产：无比辉煌的创新天堂”中的一段自
  述，我反复读了很多遍，字里行间跃然纸上的是一个虽有阴暗面却始终闪亮的灵
  魂。
  吉姆.柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之
  上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。（2014-02-01）
  原文：
  我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大
  的产品。其他一切都是第二位的。当然，能赚钱很棒，因为那样你才能够制造伟
  大的产品。但是动力来自产品，而不是利润。斯卡利本末倒置，把赚钱当成了目
  标。这种差别很微妙，但它却会影响每一件事：你聘用谁，提拔谁，会议上讨论
  什么事情。
  有些人说：“消费者想要什么就给他们什么。”但那不是我的方式。我们的责任
  是提前一步搞清楚他们将来想要什么。我记得亨利·福特曾说过，“如果我最初
  问消费者他们想要什么，他们应该是会告诉我，‘要一匹更快的马！’”人们不
  知道想要什么，直到你把它摆在他们面前。正因如此，我从不依靠市场研究。我
  们的任务是读懂还没落到纸面上的东西。
  宝丽来的埃德温· 兰德曾谈过人文与科学的交集。我喜欢那个交集。那里有种
  魔力。有很多人在创新，但创新并不是我事业最主要的与众不同之处。苹果之所
  以能与人们产生共鸣，是因为在我们的创新中深藏着一种人文精神。我认为伟大
  的艺术家和伟大的工程师是相似的，他们都有自我表达的欲望。事实上最早做
  Mac的最优秀的人里，有些人同时也是诗人和音乐家。在20 世纪70 年代，计
  算机成为人们表现创造力的一种方式。一些伟大的艺术家，像列奥纳
  多· 达· 芬奇和米开朗基罗，同时也是精通科学的人。米开朗基罗懂很多关于
  采石的知识，他不是只知道如何雕塑。
  人们付钱让我们为他们整合东西，因为他们不能 7天24小时地去想这些。如果
  你对生产伟大的产品有极大的激情，它会推着你去追求一体化，去把你的硬件、
  软件以及内容管理都整合在一起。你想开辟新的领域，就必须自己来做。如果你
  想让产品对其他硬件或软件开放，你就只能放弃一些愿景。
  过去，不同阶段有不同的公司成为了硅谷的典范。很长一段时间里，是惠普。后
  来，在半导体时代，是仙童和英特尔。我觉得，有一段时间是苹果，后来没落了。
  而今天，我认为是苹果和谷歌——苹果更多一些。我想苹果已经经受住了时间的
  检验。它曾有过起起伏伏，但如今仍然走在时代的前沿。
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  是他没有那么做。他必须向前走，1965年在民谣中融入电子音乐元素时，他疏
  远了很多人。1966 年的欧洲巡演是他的巅峰。他会先上台演奏原声吉他，观众
  非常喜欢。然后他会带出 The Band 乐队，他们都演奏电子乐器，观众有时候就
  会喝倒彩。有一次他正要唱《像一块滚石》，观众中有人高喊“叛徒！”迪伦说：
  “搞他个震耳欲聋！”他们真那样做了。披头士乐队也一样。他们一直演变、前
  行、改进他们的艺术。那就是我一直试图做的事情——不断前进。否则，就如迪
  伦所说，如果你不忙着求生，你就在忙着求死。
  我的动力是什么？我觉得，大多数创造者都想为我们能够得益于前人取得的成就
  而表达感激。我并没有发明我用的语言或数学。我的食物基本都不是我自己做的，
  衣服更是一件都没做过。我所做的每一件事都有赖于我们人类的其他成员，以及
  他们的贡献和成就。我们很多人都想回馈社会，在历史的长河中再添上一笔。我
  们只能用这种大多数人都掌握的方式去表达——因为我们不会写鲍勃· 迪伦的
  歌或汤姆· 斯托帕德(Tom Stoppard)的戏剧。我们试图用我们仅有的天分去表
  达我们深层的感受，去表达我们对前人所有贡献的感激，去为历史长河加上一点
  儿什么。那就是推动我的力量。
  2014-02-01
  一、什么样的企业是伟大的企业
  01.引用：巴菲特语录
  伟大企业的定义如下：在 25 年或 30 年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。
  段永平：这个定义好！（2012-07-28）
  02.网友：伟大的公司应该是具有“消费者导向”的文化并且能做出“伟大产
  品”的公司，比如苹果公司。优秀公司有哪些特征？
  段永平：有本书叫<Good To Great>，翻译好像叫《从优秀到卓越》，同一个作
  者还有一本书：<Built To Last>--《基业长青》
  我觉得这两本书写得非常好，至少没见过写得更好的。这两本书唯一的缺陷（在
  我眼里），就是用了股价去衡量公司的好坏。我觉得还有更好的办法去衡量一个
  好公司。（2010-05-05）
  段永平：说来惭愧，这两本书我也没看完过，但翻过，觉得确实是好书。不喜欢
  的地方是这书也是用市值来衡量一个公司的价值的。用市值衡量的缺陷是具有时
  点性，在某些时点对某些时点不对。如果用未来现金流折现的概念来衡量就好了，
  但从来没见过谁这么做，毕竟教授们都不是真做投资的。忽略这点，这书就是我
  看过的最好的关于企业的书（我没看过别的）。（2012-07-24）
  03.网友：（乔布斯自述）这段话的意思可不可以理解成，再好的公司如果没有
  优秀的管理人，迟早会衰落的，就像苹果。可是优秀的管理人员迟早会离开公司，
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  那这个公司是不是就不值得投资了？您是否也有过因为管理人员变更，而抛售之
  前买的股票？
  段永平：苹果衰落了吗？苹果其实从没有像现在这么强大过！这段话的意思是，
  没有强大的文化，就不会有伟大的公司。乔布斯就是想建立强大的企业文化并
  且确实做到了！只有强大的企业文化才能不断吸引到好的人才并留住他们。不
  能理解这点的人们大概就只能炒一辈子股票了。（2014-02-02）
  04. 网友：我有一个博友问您两个问题:
  问题1：《好公司为什么会失败》中列了几条加以论述：1、错误数字 2、遗忘股
  东3、人才代价 4、滥用激励 5、广告崇拜6、抄捷径 7、错误预测的风险 8、迷
  信大型IT工程9、大做表现文章 10、萧条恐惧症不知段总对其中的哪几条认同？
  2、《基业长青》、《从优秀到卓越》（吉姆•柯林斯）与《追求卓越》（汤姆•
  彼得斯）相比，段总更倾向于谁的理念？
  段永平：1“好公司”的定义是什么？“失败”的定义是什么？没定义怎么讨论？
  如果“好公司”的定义是那些做事“成功率”远高于一般公司的公司的话，那么
  “失败”的定义就该是那些高“成功率”外“失败”的那些个案。
  所谓的“好公司”我觉得应该是有原则的公司，不是单纯利润导向的公司；是
  那些知道要做对的事情（或者说，知道什么样的事情不该做），然后去追求高
  效率把事情做对的公司。
  事情做对的过程是个学习的过程，谁都会犯错误，好公司也不例外。有时候这
  些错误也是会致命的，如果你把这些叫失败的话。
  你说的那本书里论述的那 10条大部分都不应该是“好公司”会犯的错，倒像是
  一般甚至烂公司会犯的错。但错误预测的风险对谁都会存在，有时候也会要命，
  但“好公司”犯这种错误的概率比一般公司要低。
  知道“概率”的意思吗？真的知道吗？巴菲特买错过很多只股票，每一只错误的
  股票都可以被称为“失败”，巴菲特“失败”吗？
  2：他们一个讲的是要做对的事情，一个讲的是如何高效率把事情做对，你更倾
  向于谁的理念？ （2011-09-27）
  段永平： 说一点我特别喜欢苹果的地方：苹果是非常难见到的能够长期 focus
  在“做对的事情”的企业。
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  多数人在投资时很习惯去看有没有“把事情做对”这点，从而会很容易掉进短
  期表现当中。即使是伟大的企业在“做对的事情”的过程当中也是可能会犯错
  的，因为“把事情做对”往往需要一个过程。所谓“长期投资”从某种角度上
  说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做
  对”。（2013-02-13）
  05.引用：失去乔布斯后的苹果，库克都做了什么？……
  段永平：他说：“当我们付出努力，为了让盲人也可以使用我们的设备时，我
  是不会考虑该死的 ROI（投资回报率）的。”苹果在发起环保倡议、保护员工安
  全和其他政策时也是如此。———这就叫利润之上的追求！(2019-06-27)
  网友：我知道一般来讲，好的公司都有“利润之外”的追求。 在<<基业长青>>
  里面说"visionary company was guided more by a core ideology—core values
  and a sense of purpose beyond just making money"。（有远见卓识的公司更
  受核心意识形态、核心价值观和目标意识的引导，而不仅仅是赚钱。）
  1）有“利润之外“追求的公司一般来说更“长青”，我目前的理解是因为这样
  的公司更容易避开诱惑，更专注，更倾向做对的事情，员工更加团结。你怎么看
  我的理解？你能简单说说 “利润之外”追求对公司的好处在哪里么？
  2）如果我不是一个CEO，只是公司的一个manager，对于“利润之外”追求这样
  的idea（想法），能用在我自己的团队/组织里面吗？
  段永平：1.有“利润之上”的追求则更容易看到事物的本质，就会更容易坚持做
  对的事情或者说更不容易做错的事情，就不大会受到短期的诱惑而偏离大方向。
  2.如果你是一个有“利润之上”追求的manager ，你就会找到很多 ideas，但如
  果不是，别人怎么说你都会用功利的角度看的。
  补充一点：有“利润之上”追求并不是好企业的充分条件，但有“利润之上”追
  求的企业成为好企业的概率要比一般企业大很多，时间越长差别越大。
  （2013-03-03）
  不明真相的群众：什么是利润之上的追求？比如，超越股东利益的社会价值、适
  用不特定主体的方法论、超越实际功效的审美趣味。
  对于大多数企业来说，利润之上的追求是奢侈的，不切实际的。但对于顶级公司
  来说，利润之上的追求是必不可少的。
  因为： 1，利润之上的追求有一定的虚幻性，对于企业来说，就可以作为方向上
  看得见却不容易触及的战略目标，作为激励有持久性。而利润，太实，容易在触
  及后让企业进入懈怠的“贤者时间”。
  2，利润之上的追求可以增加品牌的美誉度，从而增加用户的锁定能力，和企业
  的经营寿命。
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  段永平：正直和诚信--integrity。这是所有 great 企业的共性，也是出问题的
  企业的最大“漏斗”。 （2010-10-22）
  09.网友：感觉投资伟大公司与投资普通公司相比一个巨大的优势是省心，不太
  需要另外寻找投资目标，也不太需要时时关注市场给的价格是不是太贵。
  段永平：是的，享受公司成长远好过心随股动。（2017-03-16）
  10.网友：穷查理宝典中，查理说：一家价格公平的伟大企业好于价格高高在上
  的好企业。这句话中伟大企业和好企业分别指什么？有什么区别？能不能这样理
  解，一家价格公平的稳定增长型企业好于价格高高在上的快速增长型企业？
  段永平：基业长青里对伟大企业和好企业有定义。（2010-08-20）
  11.网友：我觉得马云和王石对“成为一个什么样的企业”思考的挺多的，而不
  仅仅着眼于赚钱。这有点像教育孩子，国内太多的家长总教育孩子如何活得更好，
  而不是为什么活和活成一个什么样的人。在这学习一段时间后，越来越发现看企
  业越像看人，许多东西都是相同的。
  段永平：其实真正好的能持续经营的企业大多都不是着眼于利润的，利润不过
  是水到渠成的结果而已，就是所谓让利润追着自己跑的那种。（2011-01-28）
  网友：利润导向从表面看是没什么错的，好像作为一个家庭的男人，你要拼命给
  家里搞钱养活老婆孩子，如果不以利润为导向，男主人拼命把自己所从事的工作
  搞到最棒，其实钱的问题会自然解决掉。
  段永平：如果没有“取之有道”的约束，利润导向很容易不择手段。国内现在这
  个问题实际上非常严重。（2010-06-09）
  12. 网友：如何理解一个好企业（符合价值投资理念）的老板或 CEO的价值？人
  的因素与产品的因素哪个更大？
  段永平：从5年10年的角度看，CEO至关重要。从 10-50年的角度看董事会很
  重要，因为董事会能找出好的 CEO。从更长的角度看企业文化更重要，因为一个
  好的企业文化可以维持有一个好的董事会。GE就是一个好例子。好的公司之所
  以是好的公司，必然会有些好的产品。但所谓好的产品的寿命是非常有限的。
  所谓好的生意模式可以让好的产品的寿命大幅度提高。（2010-04-03）
  13. 网友：这几天看了乔布斯传，终于明白苹果公司为什么伟大了。无论从战略
  到细节，乔布斯都100%全力掌控，战略+执行都到位。
  段永平：小说的东西不可全信。对多数人来讲，看这本书只是看了个热闹，很多
  人会得出很片面的结论，比如没有乔布斯的苹果会不行等等。有趣的是微软得出
  的结论和我一样，就是没有乔布斯的苹果更厉害。（2012-01-25）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 14 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  二、伟大公司管理层(CEO)：造钟人
  造钟人与报时人
  01. 网友：看了吉姆·柯林斯的《基业长青》、《从优秀到卓越》等几本书。对
  报时人和造钟人的区分还是懵懵懂懂，主要是企业文化的建设是吗？请教段总：
  报时人和造钟人最显著的区别是什么？主要是从企业的哪些地方可以区分出
  来？谢谢。
  段永平：再看一遍，不然我说你也不明白。（2011-08-24）
  02. 【引用】巴菲特 31年股东信精华（2012-02-17）
  如果一个生意要依靠一位超级明星才能产生好成效，那这个生意本身不会被认为
  是好生意。一家在你们地区首席脑外科医生领导下的医疗合伙公司，可能有着令
  人高兴的可观的、不断增长的利润，但这对于它的将来并不意味着任何东西。随
  着外科医生的离去，合伙公司的“壁垒”也一起消失。然而，你却可以肯定梅奥
  诊所（Mayo Clinic）（美国最好的医院之一）的成功将会一直持续下去，虽然
  你根本不知道它的CEO 叫什么名字。（2007）
  03. 网友：这几天在读《基业长青》，（惭愧，现在才读），读到一个造钟人报
  时人的概念，商鞅与秦孝公就像两个造钟人，将秦国打造成了一个自己会报时的
  钟。
  段永平：《基业长青》是本好书啊，不过这本书让我失去了早期投资苹果的机会，
  因为看完这本书后我就把乔布斯划到报时人里去了（现在绝大多数人还这么认
  为）。还好后来突然悟到其实他还是一个很好的造钟人。（2012-03-25）
  04. 网友：请问段总，看好苹果的公司文化，还是看好其 CEO？我个人感觉你看
  好的是前者。
  段永平：我曾经一直认为 Jobs是个报时人，最近突然觉得只有 Jobs的苹果是不
  可能成为今天这个样子的。今天的苹果，Jobs的作用已经不是那么大了。就算
  Jobs不打算再回来，今天的苹果也会靠惯性向前的。还有就是，当年的苹果董
  事会为什么会在赶走 Jobs后又能请他回来呢？这可不是容易做到的事。
  （2011-01-22）
  网友：我很认同你的观点，苹果董事会能在赶走 Jobs后请回他，正体现了以企
  业利益为上的思维模式，从这点上，董事会是称职的，理性的！
  另再请教一个问题：如何判断一个企业有好的人才计划，尤其是培养、选拔优秀
  后备人才的计划，企业内部有简单、实效的工作机制？毕竟我们一般只能看到企
  业的工作计划，战略计划等？
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 15 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  如果，我们投资者真能掌握到企业有一群“对”的人，那么我们投资成功率将会
  大很多！
  段永平：我自己好像没有一个简单的判断办法，至少自己没总结过。总觉得很难
  判断领导层是否“对”，但相对容易判断他们是否“不对”。不对的就不碰，
  错误的概率就大幅度降低了。（2011-01-22）
  05. 网友：段总一定是用了苹果的产品才对苹果的未来这么有信心吧。还有没有
  去苹果公司做实地调研？我想这么大的市值的公司成大空间相对总是不如当年
  小市值的网易的。原来大家一致担心的乔布斯的健康算不算是一个很大的威胁？
  苹果的产品离开乔布斯一定做不到这么好吧？在一个公司风头最劲的时候买他
  的股票，我总觉得有点趋势投资的感觉，呵呵。当然段总用平常心看苹果价钱还
  很便宜那一定是笔好买卖了，呵呵。段总对苹果的理解程度我是一定望尘莫及的，
  见笑了。
  段永平：苹果的上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的，
  而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大。
  苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？
  我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得 Jobs个人太厉害了，
  是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了，至少在未来几年
  里。毕竟我们是同行，虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些。
  （2011-02-15）
  06. 网友：是什么事情让您突然悟到乔布斯还是一个很好的造钟人的呀？
  段永平：因为我看见那个钟了。（2012-03-29）
  网友：库克：乔布斯最大的贡献、留给世界最好的礼物在于苹果及其文化。他非
  常关注这些。他花费了许多时间设计我们的新园区，这将是留给下一代的礼物。
  苹果大学是另一个例子。他希望通过苹果大学去培养苹果的下一代领导者，并确
  保过往的教训不会被忘记。
  段永平：加一个：发现并任命库克为 CEO。（2015-03-20）
  段永平：库克是个比乔布斯更好的 CEO。库克更理性，同时骨子里对乔布斯的追
  求非常理解。前段时间我见到一个投资界的老前辈时，我说我认为库克其实是个
  更好的CEO时，他老人家说其实我也这么认为。基业长青里说乔布斯是个“报时
  人”，其实乔布斯同时还是个非常好的“造钟人”，库克其实就是乔布斯最伟大
  的发明（发现）之一。（2018-08-07）
  07. 网友：受博友委托，他向你提问以下的问题，你可有时间解惑一下吗？
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 16 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  1、这段时间我看了科林斯的《基业长青》、《从优秀到卓越》、《再造卓越》，
  又看了韦尔奇的相关书籍，感觉科林斯与韦尔奇很多观点相通共融，我想段总当
  年拜访SONY（索尼）后，认为 SONY所存在的问题是不是：企业内部的官僚化作
  风？
  2、韦尔奇自身受德鲁克的影响比较大，是不是可以说德鲁克是管理学的理论大
  师，而韦尔奇是最优秀的实践者？
  3、段总谈苹果与乔布斯比较多一些，而对 GE（通用电气）与韦尔奇谈得比较少
  一些，我个人认为GE 的韦尔奇在造钟方面要远强于苹果的乔布斯，如果用足球
  来类比的话，韦尔奇就是巴西的贝利，而乔布斯就是阿根廷的马拉多纳。肥沃土
  壤所生长出的优良的果实和概率远大于土壤稍差的，GE就是巴西，苹果就是阿
  根廷。
  4、不知段总有空的话能否写篇博文谈谈 GE和韦尔奇，谢谢！
  段永平：1. 我从来没去过 SONY;
  2. 我知道德鲁克，但从来没看过他的东西;
  3. 我今年一月才突然悟出来其实乔布斯也是一个很好的造钟人。他的问题是他
  同时还是一个极为罕见的报时人，我和科林斯都上当了，不然几年前我就该买苹
  果的;
  4. 没空！你可以去看韦尔奇的东西。
  补充一点，从书名上看，德鲁克的东西主要是教大家如何把事情做对的。如果我
  现在20 来岁，我觉得我会好好看看他的东西。（2011-11-04）
  08.网友：您觉得苹果公司沦为普通公司的可能性有多大？如果会沦为普通公司，
  第一个判断的标致是什么？
  段永平：这届CEO任内似乎不太可能。苹果董事会似乎不错，所以以后应该也会
  不错。如果苹果产品对多数现有用户不再有黏性的时候，苹果就是普通公司了，
  那时的苹果可能就像 sony，松下等等。（2012-03-29）
  09. 网友 z：马云算不算？他说：没有理想就没有明天，没有现实活不过现在。
  也是二元的。
  段永平：好的企业和企业家都是理想主义和现实主义的结合。没有理想主义做不
  大，不理解现实走不远。
  段永平：突然想到一个例子，也许可以解释。投资其实就是个最好的例子。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 39 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  高这样的，文化和能力一流，生存的行业竞争激烈。从长期来看，缺失文化和能
  力的生意模式护城河会逐渐变窄。企业文化和能力应该是最核心最坚固的护城河
  吧。（2011-05-08）
  段永平：虽然我不是很了解茅台，但不是很同意你说的茅台企业文化和能力很蹩
  脚的说法，但可能不是你想象的那种文化或完美吧。
  很难想象一个没能力和没企业文化的公司能够建立一个好的生意模式。如果茅
  台没有企业文化，茅台的产量早就上去了，用不了等这么多年。（2011-05-09）
  11. 网友：乔布斯辞去苹果 CEO职务转任公司董事长 ，阿段怎么看这条新闻？
  对苹果的影响？
  段永平：苹果的文化和生意模式已建立，其中短期的影响可以忽略。10年以后
  的事就不知道了，但由于其文化在，应该还是比平均要强。（2011-08-25）
  网友：乔布斯之后，您觉得苹果还能继续有良好的战略吗？有人认为乔布斯之后
  会导致公司要么聚焦力度减弱、要么离心离德。您怎么看？像您离开步步高一线
  之后，公司的战略制定有没有让您生气过？
  段永平：乔布斯不可替代，但没有乔布斯的苹果依然是强大的苹果。苹果的企业
  文化和产品文化以及生意模式已经建立，除非苹果内部有人跳出来破坏这种文
  化，我认为相当长的时间里不会发生。至于我们公司，我不当 CEO已经有 10年
  了，我觉得比我当CEO 时已经有了很大的进步，我没啥不满意的。（2011-09-01）
  12. 网友：可口可乐的护城河核心是不是企业文化？因为百事可乐也不错，口味
  都不一样。对它们来说产品的配方应该不是很重要的护城河。
  段永平：配方如果是的话也只能是一小部分。企业文化肯定是重要组成部分，还
  应该有很多东西。肯定不是一个单一指标。（2010-06-14）
  13. 网友：我想寻找值得超长期 10年、20年、30年投资跟随的公司。您认为一
  个企业值得这样投资最核心的点是什么？一家公司的企业文化，价值观、企业使
  命在投资决策中占比权重有多大
  段永平：好的企业文化可以为好的商业模式保驾护航，甚至可以帮助发现好的商
  业模式，但我没想过权重的问题。这是个过滤器，没有权重的概念。（2019-05-23）
  14.引用：Warren Buffett Quotes（巴菲特引述）
  We want managers who tell the truth，and tell themselves the truth – which is more
  important.
  段永平：这条讲的就是对的人。投资最重要的 3 点：right kind of business，right
  people，right price.前面两点尤其重要，从长期的眼光看（或者叫未来现金流折
  现的角度看），价钱合适就可以了。（2012-11-17）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 43 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：茅台的生意模式好，别的你自己慢慢看吧。（2017-11-24）
  网友：是的，就凭存货还能越久越值钱来说，这世上就没几个产品比得了，况且
  还有非自身原因的限价、飞天产量有可能因为技术进步或者其他方面原因增加，
  而飞天销量只要产量能配合的话翻个几倍很容易，这样的公司确属凤毛麟角。个
  人体验是虽然平均几年才喝一次白酒，而唯一喝过的一次茅台前面还喝了二锅
  头，那反差就是天上地下。还有就是白酒品牌值钱很重要的原因就是白酒的消费
  群体忠诚度很高，在自身能长期消费的价位内，对某品牌的忠诚度超过了很多行
  业，这个很大程度应该是口味、口感甚至是酒文化等一系列差异化造成的，
  网友：茅台的优点太多了：不怕库存、追加固定资产较少、好产品、国内的面子
  送礼文化，当我们普通人有能力消费时，肯定会首选茅台，如同现在的中华烟。
  （2013-02-18）
  09.网友：请教段总现在方便评价茅台吗？
  段永平：茅台还是茅台，生意模式刚刚的，10年后人们还是会说 10年前那个价
  格真不贵。（2017-12-14）
  10.网友：段总，怎样才能改变茅台在中国人心中的地位啊？
  段永平：多推一些便宜的非 53度酒，包括茅台啤酒和红酒，甚至茅台米酒啥的，
  以及茅台矿泉水，茅台酒店，茅台手机，茅台空调，加快推出的速度，五年出
  厂的规矩也不要了，假酒也不管……十年后， 茅台的地位就应该彻底不一样了。
  （2015-02-16）
  2.苹果
  网友：你说你在2011 年一月想明白了苹果，最重要的是想通了没有乔布斯的苹
  果到底是什么。能分享一下吗？因为我想了很长时间都没想通。苹果难道不是
  “冲浪型”企业吗？他们如何能保证时刻停留在浪尖上？
  段永平：苹果已经有了很好的生意模式！为什么是很好的生意模式这行里的人都
  知道。（2012-01-20）
  01.博文：one apple a day keeps the doctor away（2011-01-22）
  段永平：说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后
  秩序。
  1.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里
  难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
  2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一
  年都几十亿的收入了）。
  3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到
  任天堂做到过（sony 的游戏产品类似）。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 44 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  单一产品的模式有非常多的好处：
  a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下 iphone系列和诺基亚系列（今
  年要推出40个品种）。苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开
  发费却是最高的。
  b.材料成本低且质量好，大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，
  同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
  c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未
  必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多
  品种，最后下场都不太好。
  4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
  5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
  a. 智能手机市场有多大？你懂的！
  b. pad市场有多大？你也会懂的。
  总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
  扣掉现金的话，苹果的今年的未来 pe只有12-13 倍啊，明年可能要到10以下了。
  当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果
  有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
  我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
  （2011-01-22）
  网友：段总对苹果的顿悟，说明了经历在对公司理解上会变成财富，哈哈。段总
  无论是早年的小霸王时期，还是步步高时期，或者最近的 OPPO手机时期，其实
  从事的工作和苹果公司没有本质的区别，都是消费类电子，都是了解消费者需求
  做精品，对产品的追求和理解是一致的，所以段总很快就能看到苹果的“厉害”
  之处，这个和大部分投资人通过财报、预测所理解的公司前景是不太一样的。所
  以段总说的买股票就是买公司，对于公司理解的“度”上，把自己放到经营者的
  位置去思考，有些时候不得不说是需要一些“机缘”的。看段总苹果的仓位貌似
  提高不少，是因为最近一段时间看苹果看得更加明白的原因？看《乔布斯传》最
  大的体会，乔布斯是一个非常厉害的产品经理，除了做出优秀的产品，还搭建了
  优秀的平台，失去乔布斯的苹果，在单品的设计能力和惊艳程度上是否会衰退，
  我不是很能理解？段总对于苹果的判断，是因为乔布斯所搭建产品平台优异的巨
  大惯性延续，还是其他？
  段永平：绝大多数是去年初和中间有个时期买的，一月 21号option到期后出来
  不少钱（主要是put卖出过期了），本来想买bac 的，结果近期bac涨了很多，
  就都放aapl了。在没有其他目标的前提下，今天的苹果依然便宜，但没以前便
  宜了。
  有些东西进步到一定程度后其实后面的变化就不大了，比如汽车发动机 30-40
  年代和现在其实没本质差别。有些国家（虽然我们很多人很看不上）40年代就
  能造航空母舰，我们现在依然不行，说明由于某些原因，时间有时候帮不上大忙。
  苹果最厉害的是现在这个平台以及生意模式，以我的水平我看不出谁能打破他。
  当然有很多以为水平比我高的人非说别人可以，当然也有自己说自己可以打败苹
  果的，你看看他们像吗？
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 46 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  3. 我也发现很多人还没有发现 iphone的很多好处就已经很喜欢 iphone 了，所
  以觉得iphone的潜力还很大。
  网友 C：这么久了看了你的评论才有一点明白苹果； “即使其他公司生产出了
  在技术上比苹果产品还要先进一些的产品，在惯性思维上人们也未必认可，再说
  了，苹果产品目前达到的技术高度也使其他公司很难造出比苹果产品有显著性先
  进差异的产品了，”
  是否像微软当初的 286、386、奔一、奔二；，如今的双核等？今天没有乔布斯
  的苹果依然在“小步快跑”？
  段永平：苹果厉害的不仅仅是硬件，这是所有其他竞争对手没辙的地方。三星顶
  多不过是新的诺基亚而已，对苹果没有威胁。苹果的 business model 实在是强
  大，其他的“对手”已经难以撼动苹果了。（2012-02-05）
  03.网友：段总怎么看 GOOGLE（谷歌）呢？你说看不懂那个自动驾驶汽车。呵呵，
  确实有点偏的感觉。google 这两天发布好多新东东。1、那个眼镜也有点怪怪的，
  有点偏。2、google Nexus Q 有点意思哦，挺喜欢的，如果便宜点真想弄一个玩
  玩。3、 Nexus 7不错，可惜没有后置摄像头，kindle fire麻烦了。4、安卓
  4.1也在进步，系统一直在完善啊，假以时日，能逼近 IOS（苹果系统）么
  段永平：我一直喜欢 google，觉得 google是好公司，但只是明白其部分的生意
  模式而已。所以前段时间把手里的一部分google 换成苹果了，当时差90几块哈。
  也许哪天我还会换回来，看谁涨（或掉哈）得快了。至于会不会逼近 IOS的问题，
  作为苹果的用户，我其实根本就不知道也不关心，除非哪天我自己觉得苹果的用
  户体验不好了。一旦进入苹果的生态系统的用户实际上不太关心安卓的变化，所
  以我其实一直不认为安卓是在和苹果竞争。（2012-06-28）
  04.网友:请教一下为什么安卓的体验总是差强人意，苹果都出来这么久了还是差
  距蛮大的，这是为什么？按道理来说有个样板在那里学应该很快能学到的，而且
  那么多人去研究。
  段永平：安卓本身占用资源大，比如如果都是两核或 4核的表现就要差不少，加
  上大家看到的苹果的东西是几十年积累下来的，安卓要全面达到恐怕不太可能。
  但是，安卓的表现其实已经很不错了，已经比当年用诺基亚的智能机的感觉强了
  许多倍，某些使用方面和苹果各有特色也是一定会有的，而且价钱还可以便宜很
  多。未来安卓手机之间的差异化会越来越小，三星的价钱要挺住不容易。苹果的
  生态系统会保住特别喜欢或习惯的用户，所以受安卓的影响不会像想象那么大。
  不过，有苹果和三星在上面顶着价格，其他卖安卓智能机的企业应该还有一段不
  错的小日子。（2013-01-23）
  05.网友：段总在10年初的时候提到过会谈一谈如何错过腾讯的，现在怎么看？
  我觉得他的模式比苹果还牛，只是估值似乎永远也下不来。
  段永平：让腾讯上6000 亿美金试试？腾讯确实是不错的公司，但要成为苹果还
  需要很多东西，包括大环境的变化。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 87 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  可能的话，3月份也许会去阿里公司一趟，眼见为实吧。无论如何，它是我们这
  个时代和社会的一种“现象”。
  最后，段老师能否给些建议：如果真要去看，看些什么比较重要。我个人希望和
  中层，员工多聊聊。也没有想清楚要聊什么，才能看清楚企业文化。经营上，我
  个人感觉要担心的不是非常多，如果您能提几个要点，那当然更好。
  段永平：讲几点我的理解。
  1. 好的企业文化不是万能的，但能让公司少犯原则性错误，而且可以让公司及
  早发现错误。同样的事情如果出现在企业文化不如阿里巴巴的公司的话，估计认
  识到错误就不容易，改起来就更难了。
  2. 你这里所谓的洗脑估计讲的就是对企业文化的宣导。我看到的倒是觉得阿里
  对企业文化宣导很有一套。当然，从这次事件来看，大家可以知道要把企业文化
  真正融到骨子里还是非常不容易的。至于个人崇拜嘛，那是我们中国文化的产物。
  能有马云这种成就的人在中国谁周围没一堆人去有意识无意识搞个人崇拜？能
  不能抗住这种个人崇拜的副作用则主要要看马云是否可以一直保持清醒状态了。
  从这次事件看，马云还是很清醒的。
  3. 假货不是淘宝造的，没有淘宝抓假货将更难。我了解淘宝在抓假货上还是很
  花功夫的，至少绝对没有故意纵容。
  4. 马云的焦虑和愤怒是很容易理解的，因为在他自己的领地里居然有这种破坏
  原则的问题。将心比心，我处于同样的情况也会感到愤怒的。
  5. 不知道到这类公司里你能看到啥，聊也很难聊出什么东西的。不过，去看看
  至少有个直观感觉。当然，如果真有什么特别不好的东西，如果你敏感的话，有
  时候可以“闻”出来。（2011-02-18）
  16. 网友：今天阿里巴巴的 CEO卫哲辞职。看了他公司内部的辞职信。这个公
  司企业文化很到位，如果真正能做到像说的那样。马云辞职，对公司影响都是有
  限的。如果段大哥遇到这样问题，你是怎样的处理思路？
  段永平：呵呵，马云不在影响可能就大了。（2011-02-21）
  网友T：如果阿里的企业文化构建好了，马云不在会不会影响也很大？乔布斯离
  开了水果公司（总有一天会，除非水果公司先离开），他不在了会不会影响也很
  大？是第四级还是第五级的企业判断起来的确不易。
  段永平：乔布斯的平台已经搭好，所以他现在离开的影响短期不大。马云目前在
  公司的作用我个人觉得依然很大，但一旦他真的可以离开时，对公司未来的影响
  会比乔布斯小。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 109 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：平常人都难有平常心，包括我自己在内，所以要随时提醒自己。
  我个人理解，佛理其实就是这么多年来很多人对智慧的总结，平常人如果努力的
  话，也是可以悟出佛理的，因为佛理本来就是以前的平常人悟出来的。千万不要
  神化神，因为神就是被神化出来的。（2011-03-26)
  13.网友：看了段总的采访视频及一些文章，觉得段总很真实，很客观，很平和
  的心态。跟以前所了解的一些成功人士完全不一样，那些人给人感觉像个高人一
  样，很特别的那样。感觉您跟普通人也没什么区别，就是在某些领域做得比较出
  色。总之我觉得您更真实，我更喜欢。向您学习。
  段永平：我喜欢你的说法。我就是普通人来着。（2010-03-26）
  14. 网友：要做到平常心好难啊，是不是在怎么努力也无法完全做到？有什么方
  法吗？
  段永平：股市掉这么点儿就这样了？平常人是很难有平常心的，所以平常心又叫
  不平常心。如果你关心的不是事物的本质，没有平常心是正常的。倒过来也一样，
  如果你关注的只是事物的本质，平常心自然就在那里了。（2015-05-29）
  网友L：是不是也可以这样理解：在没有平常心的地方是找不到平常心的。我亲
  身经历平常心不是求来的，而是“做对的事，把事情做对”后自然而然就有的一
  种心态。
  段永平：在错的道路上是没办法有平常心的，比如用着 margin的人们，昨天那
  种情况下，你懂的。（2015-05-29）
  15.网友：“微信之父”张小龙就曾说，乔布斯最厉害的地方是什么？“乔布斯
  最厉害的地方是他1秒钟就能变成傻瓜，而马化腾大概需要 5秒钟，而我差不多
  需要10 秒钟。”所以，更重要的是思维观念上的通达，越聪明的人越可以“大
  道至简”。
  段永平：是不是张小龙说的不知道，但这话其实很有道理。这里说的是自己开放
  心态的水平，这点上乔布斯确实是厉害的，发现自己不知道的东西他是可以立刻
  放下自我去学习的。我们大部分人都做不到。（2019-03-02）
  16.入驻拼多多参加 3 年庆 品牌商家遭遇“二选一”
  10月10 日前后，拼多多平台 3年庆主会场几乎所有品牌商家遭遇“强制二选
  一”新闻被商家陆续爆出，该行为导致拼多多“3 周年活动”中的大批品牌商家
  被迫提出退出活动、下架商品，甚至要求关闭旗舰店。
  段永平：企业成长的过程当中会有很多磨难的，这个不算什么。（2018-10-11）
  网友：我想以风清扬或者大道的功力，即使当年创业早期，也不大会出现对竞争
  对手愤怒的情形。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 117 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：我认为逻辑很重要。善良不是把蛇放怀里。善良体现最多的是不作恶。
  看看现在社会上的那些现象。（2010-06-12）
  22.网友：记得上初中的就看到打工皇帝“阿段”和“小霸王”的事，我说的
  “奇”是从小霸王道步步高到 OPPO再到慈善，段先生总是能先人一步，创造奇
  迹，这是从结果上说的。
  但其实无论经营企业还是投资，段总所做的事并不奇，都是最基本的，即对消费
  者需求把握很到位，员工持股，保证合作者的利益等等。这些都分内事，阿段悟
  到并做到了。感觉这是“本分”与“素质”相同的地方，即把握事物本质的能力
  很强。
  段永平：不整天想着出奇，犯错机会会下降，不小心出个奇反而成为可能了。我
  们的智能手机就是个例子哈。我说的不出奇并不是说结果不出奇，而是说心里不
  要老想着出奇。你如果老想着本质的东西，总有机会出奇的，我们公司就是不错
  的例子啊。（2018-08）
  23.网友：我的问题是凭什么 oppo可以这么厉害？我们知道过去十年竞争最激烈
  的行业就是乔布斯开创的智能手机浪潮，2010年以前的功能机时代的霸主诺基
  亚，摩托罗拉，黑莓等等直接死掉，到了 2019 年的今天来看，这场智能手机马
  拉松长跑的胜负大概率已分，当年的那些风口上的猪也大都摔了下来，如果拉起
  来名单，可能有十几家比较知名的手机品牌，算上供应链和渠道的企业可能有成
  千上万家企业倒闭了。oppo是唯一一家成功从功能机时代转型智能手机时代的
  品牌，并且在这波浪潮里毫无疑问 oppo成为了一家够分量的国际品牌。据媒体
  披露（不知道真假哈）oppo在2010年时候也面临关门的可能性，大道曾经参与
  了oppo 的转型的决策，但明确表示不会重出江湖，亲临一线。到底是什么决定
  oppo可以这么成功？
  段永平：OPPO厉害是因为 OPPO有厉害的文化和厉害的团队同时还赶上了好产品
  和好模式，其实vivo 也很厉害啊，原因也是一样的。转型是 12年中，我没有参
  加过转型的决策，但确实参加过一个有点悲壮的会。当时 OPPO和vivo都面临很
  大困难，我们当时不是很确定我们是否能过得去，所以当时大家达成一个共识：
  如果我们要倒下的话，一定不要倒的很难看，不要欠员工钱，不要欠供应商钱，
  要尽量保护代理商……。我们12年没亏钱，13 年没亏钱，但12-13年那一整年
  亏了非常多的钱，到 13年中终于挺过来了。
  我明确表示不会重出江湖比这个还要早差不多 10 年，我当时说的意思很简单，
  大家都比我能干，如果大家搞不定的事情我也肯定搞不定的，所以我绝对不会重
  出江湖的。（2019-05-22)
  24.网友：大道和评论区的诸位能不能也分享一些关于本分的力量的故事？
  段永平：假以时日，本分的力量是厉害的。你自己去找例子吧，反过来找就好。
  (2019-08-04)
  网友：怎么反过来找，我愚钝，望段总明说！拜谢！
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 132 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  网友：阿里巴巴也请了空降兵？怎么看？
  段永平：谁是？马云应该不算吧？我对所谓空降兵的理解就是从外面找一个
  CEO。从公司内部提拔上来的不算。空降兵不是一定不行，但由于文化冲突的问
  题，空降兵的成功率非常低。（2010-08-26）
  引用:消息称雅虎聘请猎头公司寻找新 CEO……
  段永平：猎头公司找到的 CEO好过从内部提拔的 CEO的概率是非常低的，为什么
  有些公司还乐此不疲呢？(2011-10-02)
  03.网友：在通用电器 126年的历史里，包括现任总裁，一共才有 9位，几乎都
  是内部提拔
  段永平：不是几乎。（2010-07-27）
  04.网友：今天早上又看到微博上说 Carol Bartz（卡罗尔·巴茨）被炒鱿鱼了，
  巴茨被炒鱿鱼，一是觉得这种炒的方式感觉董事会做法十分欠妥，二是觉得雅虎
  临阵换帅也不是啥好事……YAHOO（雅虎）没有一个好董事会：太在乎短期的效
  益（投资回报率之类的）及其外在市场评价，也没有很好的文化。估计无论以后
  找到什么样的新CEO，要在董事会和文化的双重制约下，理性的制订、实施战略
  抉择都将会变得比较困难。
  段永平：这种做法大概是为了保密，当时大家没办法见面，这个办法是最快的。
  如果巴茨确实不是合适人选，什么时候换都是对的，而且应该是越早越好。不过，
  我觉得巴茨其实为yhoo 做了不少工作，大战略也许是对的，只是工作方式有点
  老，似乎不太适合互联网行业。
  段永平：看来yhoo的董事会确实不太灵，不过短期可能对股票好，他们一定会
  想办法把yhoo的价值体现出来的，长期来讲，美国 yhoo确实麻烦多多啊。
  （2011-09-07）
  网友：我是比较看好这次炒鱿鱼的，令人精神振奋，不破不立嘛，哈哈。我觉得
  的还是杨致远当CEO的比较好，谁最 Care（在乎）公司，谁会最用心，杨致远
  肯定是最Care雅虎的人。雅虎中兴还有很大的机会的，至少在内容提供方面，
  雅虎是不二品牌。搜索也不是互联网的全部，搜来搜去，还不要到内容和服务上
  去吗？希望雅虎出来个乔布斯，搞个 AppStore（应用商店）之类的，就是把现
  有资源开放出来也了不得，有钱大家赚嘛。Google 和苹果的强大就在于开放，
  人家想的是建生态系统，而不是想把利益都一家独吞……雅虎和微软都太封闭了
  现在，至少草根跟着他们是赚不了啥钱的。
  段永平：杨致远是被证明不合适的了。（2011-09-08）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 134 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：呵呵，我当然有期望。但目标是大家定的。我在公司的角色是顾问。理
  论上讲连大方向都不归我管，但我可以提我的意见。
  出入总是有的。我在公司里是个反对派，几乎做什么我都会提反对意见。如果连
  我的反对意见大家都不怕时，做什么我都会放心一些。
  我最怕的就是当老板说什么大家都说“好”。那时公司就危险了。
  当然，这里的前提是我认为我们同事很多都在许多方面比我强。如果认为自己是
  公司里最聪明的人的“老板”是很难认同我这个观点的。（2010-04-02）
  09. 网友：请问段总在经营时最重要的是做好那些管理工作？怎么样才能使年轻
  的经验不足的成员成长为有责任，，会思考的团队？
  段永平：首先自己要成为有经验、有责任（感）和会思考的团队（一员）。俗话
  说：兵熊熊一个，将熊熊一窝。不知道你是兵还是将啊。（2011-03-24）
  10.网友：请问大道：乔布斯曾经说过：「我过去常常认为一位出色的人才能顶
  两名平庸的员工，现在我认为能顶 50名。我大约把四分之一的时间用于招募人
  才。这句话对吗？您觉得一个公司 CEO每天时间应该侧重于哪些方面比较合理，
  我觉得至少四分之一花在客户需求。您认为应当如何合理安排哪些内容、企业文
  化保持、战略、找优质供应商等等？
  段永平：乔布斯是对的。我当 CEO的时候并没有一个时间分配表，但大致知道什
  么是重要的。简而言之，不要让重要的事情变成紧急的事情。（2019-03-16）
  网友：您认为对于公司管理者来说，处理一些紧急事情的原则和有效的方法是什
  么呢？
  段永平：我认为是你要分清什么是重要的事和紧急的事，千万别让重要的事变
  成紧急的事。
  举个例子，对于一家公司来讲，客户投诉是紧急的事，员工没有权力解决，老板
  可以做主。老板出马，一下就把问题给解决了，虽然老板有成就感，但他却做了
  别人应该去做的事。实际上，对于一家公司的管理者来讲，只是做紧急的事，那
  都是管理别人或代替别人管理事。实际上，对于一个管理者来讲，重要的事是建
  立公司的各项制度，设定公司的服务章程，把重要的事都做好了，剩下的事员
  工自己就能处理好。(2005 年，北大演讲)
  11.网友：我仔细观察了下，好像特别强势的领导管辖下的组织，其创新能力和
  纠错能力会差一些。是不是也是因为这个原因，所以《基业长青》里第五级领导
  人往往都不特别强势？
  段永平：凡是员工见到领导就战战兢兢的公司，时间长了都会出问题的。因为
  这种公司员工大多都会慢慢变得没有担待，凡事希望交给上级去决定，效率慢
  慢会降低。除非这种公司的产品非常聚焦，大老板确实可以照顾到所有大方面，
  不然早晚会出问题的。我觉得日本企业这些年在有些行业出问题就是这个原因。
  （2018-09-22）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 135 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  12.网友：看了，感觉乔布斯特别强势，下属做得不好，直接一顿臭骂。
  段永平：所以他累得不行，早早退出了，还好选了 Tim Cook！（2018-09-22）
  13.网友:《财经》：你认为作为 CEO的本分是什么？
  黄峥：我不是一个典型意义的 CEO，我一负责给公司输入价值观和文化，以及为
  员工树立人生理想。二是我管那些突然冒出来以前没遇到过，也不知道分配给谁
  的问题。
  《财经》：你的员工说你说过的话、做过的决定说一不二，你是不是觉得多数人
  都很蠢？自己的决策和判断要明显优于其他人。
  黄峥：这和我对自己的认知是很不一样的。在我的脑子里，绝大多数人在绝大多
  数方面都是比我强的，我只在很少的方面比很少的人强。
  段永平：这个像黄峥说的！（2019-02-14）
  10.如何打造优秀的企业团队
  段永平：“保健因素如果不能满足，人肯定会走。保健的关键在于公平。”
  企业首先要确立自己的核心价值观，招的人必须符合这个核心价值观。评价一个
  员工，可以从“合格性”与“合适性”两个方面来看。大部分企业找的都是合格
  的人，比如技术好、会销售、懂设计，但如果没有办法跟他合作，这种人我不要。
  很简单，因为合格性是可以培养的，但合适性的培养非常困难。所以，首先必须
  要找到“对胃口”、可以信任的人，才能把公司交给他打理。
  从“保健－激励”双因素模型来看，保健因素如果不能满足，人肯定会走。保健
  的关键在于公平。1989 年，我在工厂账上只有 3000元、负债200万元的情况下
  接手，到 1995 年赚了好几亿。最早老板让我接手的时候说按七三分账，后来给
  我们的分成变成两成、一成，不断食言。如果当初他兑现承诺，我是不会离开的。
  保健因素是基础。
  金钱激励并非永远有效。如果一个人已经很努力，100%投入，即便你将他的报酬
  从 100 万元涨到 1000 万元，他也不会更努力。一个企业要想永续发展，你不会
  希望员工花费 120%的精力工作。我很反对员工无缘无故地加班。其实，当保健
  因素满足以后，人们追求的往往是钱以外的事情。在步步高，没有人把企业当成
  是我的企业来做，而是当成他们自己的企业来做，年薪 100万元的人，别的公司
  给200万元都挖不走，因为他喜欢这里的文化。
  文化是需要花费很大的功夫去培养的。我非常推崇马云，他对企业文化的细节非
  常注意，手段也非常高明。比如，他有花名，风清扬。在步步高，所有人都可以
  叫我“阿段”。但大多数公司呢？都是王总、张总，员工这么叫你，人马上就矮
  了一点，不平等，也没有感情，这样就很难实现充分的沟通。
  在一些企业里，如果是老板自己的原因导致赔钱，他会觉得正常；但如果是下属
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 154 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  只有极少数的企业是真的在骨子里具有“消费者导向”同时又具备实现“消费
  者导向”的能力的，这些公司最后往往会被人们称为“伟大的公司”。没有“利
  润之上”的追求的公司不大会真的有“消费者导向”的文化，最后也不大可能
  成为“伟大的公司”。具有“利润之上”的追求的公司往往多少具有了“消费
  者导向”的文化或叫基因，在某些条件下就有可能会慢慢变成“伟大的公司”。
  公司是由人来经营的，所以“伟大的公司”也不是一成不变的，时间有可能会
  改变一些东西，让一些“伟大的公司”变回到不那么伟大。（2013-04-07）
  04.网友：Apple是消费者导向的典范。以前很多人说乔布斯不在意或不尊重消
  费者，这是对Apple最大的误读，我认为老乔最大的贡献恰恰是建立了一种真正
  消费者导向的文化。老乔们不在意的只是短期市场的看法。
  段永平：苹果确实特别在意消费者体验。（2013-04-08）
  网友K：很多伟大的公司追求的是做消费者体验最好的产品，比如苹果、茅台；
  定位做中低端市场的公司好像很难出现伟大的企业，因为中低端市场很难在成本
  和消费者体验上达到一个平衡；但像万科也不是属于高端别墅之类，是不是做针
  对特定消费者让这类消费者感觉公司的产品或服务性价比最高，这样才是最佳的
  消费者体验；但是还是没完全想明白。
  段永平：最好的产品或最好的产品体验本来就是指的一定范围内的。
  网友K：那苹果瞄准的是哪类客户群呢，没想明白，因为苹果是财富各个层次的
  人都喜欢，而且4000-5000元的价格在有经济基础的地区都有能力买；似乎很难
  描述苹果的用户群，苹果是怎么定位自己的消费群体的？
  段永平：个人认为其实苹果只是努力把自己的产品做好，然后卖一个合适的价钱
  而已。至于谁会最后落在喜欢苹果产品的范围里实际上看起来是个运气问题。
  “看起来”是个运气的东西经过很多年的积累后实际上就“看起来”有点必然
  了。苹果有今天实际上是经过 30多年的积累而来的，虽然爆发的时候“看起来”
  有点运气。
  网友Y：能做到“市场导向”已经很不错了，可以做到“消费者导向”，并坚持
  下来更加是了不起！因为要做到“消费者导向”，是要牺牲很多短期利润的，甚
  至会导致公司因此（缺钱）而经营不下去，很多时候“优币会被劣币淘汰掉”所
  以要有心有力的公司才能做到“消费者导向”，并最终成为一间“伟大的公司”。
  段永平：能坚持下来确实非常不容易，苹果也是几十年后才有今天的。
  （2013-04-08）
  05. 网友：诺基亚品种多样和你以前说的消费者导向不一致吗？
  段永平：诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向，而苹果用一个品种就做到
  了，这里面功夫差很多啊。（2011-02-08）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 158 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  14.网友：当你认为长期来说消费者会知道这个产品的价值的。但是短期现在这
  个时候消费都又不认同的情况下您是怎样平衡的？
  段永平：短期内不是所有的消费者认同，但总是有认同的。
  15. 网友：段总认为消费者是理性的，我却认为中国的消费者有些是不理性的，
  特别是在一些需要一点专业知识的产品上，从持不同意见中我从段总哪里也学到
  不少知识。
  段永平：哪里的消费者都是一样的。我们认为消费者是理性的意思是从长期来看
  的，套用一句俗语叫“童叟无欺”。也就是说无论消费者眼前是否理性，我们
  都一定要认为他们是理性的。不然的话，你经营企业就可能会有投机行为，甚
  至会有不道德行为。（2010-03-26）
  16. 网友：段总您认为顾客是理性还是非理性的啊？您永远做的是满足顾客。还
  是让顾客忠诚于公司产品？
  段永平：长期而言，消费者作为一个群体是理性的。我们无法让消费者“忠诚于”
  我们公司的产品，但我们应该尽能力去发现消费者的需求并尽量满足。所谓的
  “忠诚度”实际上应该是消费者长期的满意度的积累。所以长期满意度越高则
  “忠诚度”越高。要积累很高的满意度是需要很长很长的时间的，但破坏则只需
  要很短很短的时间。（2010-10-29）
  17. 网友：常常提到好的公司的企业文化一般是“以消费者为导向”，但是又常
  说我们不能太在意市场，太在意华尔街和别人的看法。别人和市场的看法也算消
  费者的看法吧？我总觉得之间的界限好像有点模糊，不太清晰。比如假设苹果以
  后出大屏手机算是符合消费者导向呢？还是太在意市场的看法了？希望段总能
  指点。
  段永平：说不在意的是指应该不在意短期行为或期望。比如不在意华尔街的看法
  指的是不在意华尔街短期的看法。短期的看法是投票器，长期才是称重器。比如
  华尔街希望苹果出低价机多占领市场份额，而苹果想的是做最好的产品，所以短
  期就让华尔街失望了。（2013-03-07）
  18.网友：那段大哥您经常也会拿 bbk（步步高）和那些帝国主义的老牌劲旅去
  对照吗？看了您这条发言后，我拿自己的小公司和同行的巨头比了比，觉着我们
  的公司纯粹就是一清二白，都快没有做下去的信心了。
  段永平：如果你的目标是打败谁谁谁的话，那确实很可能难有做下去的机会。但
  如果你能找到你能满足的细分市场的话，你也许就有机会。几乎所有大公司都是
  从小公司起来的，最重要是你能有消费者导向的观念。（2011-02-21）
  19.网友：看到Jobs（乔布斯）要教用户如何拿住手机，还有官网上放置竞品信
  号的视频，我们也会说“不本分”。本分还理解不深，不本分的事还是有不少案
  例可查实，公司内部也在做不本分案例的总结。反过来想想，当时耳机有问题，
  158

• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 176 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：你要是能搞明白各自出的是什么事就能搞明白其对未来公司的影响。要
  是搞不明白就不碰。（2010-09-21）
  网友：比方说创维，当时如何大概能看出来他们的企业文化还是不错的，还是健
  康的呢？
  段永平：创维相对于同行而言是较为健康的。好的企业文化会大大提高沟通的效
  率。 （2010-10-15）
  09.引用：乔布斯曾告诫团队：“遇到事情不要问乔布斯会怎么做”
  ……
  段永平：当年去松下时，当时中村社长就是这么说的：“我总在想如果松下老人
  站在我背后，他会怎么想这件事”（希望不是翻译错了）。我马上心里就想，松
  下要有麻烦了，回来后就把松下的股票慢慢都卖了。
  当一个社长都在这么想的时候，这个公司的文化肯定都是这样的，那他们的产品
  时间长了以后就不会好到哪里去。（2011-10-22）
  网友j：大道一方面认同：乔布斯曾告诫团队：“遇到事情不要问乔布斯会怎么
  做”，一方面又认为：伊梅尔让通用电器从卓越变成了优秀。同时认为（中村社
  长就是这么说的：“我总在想如果松下老人站在我背后，他会怎么想这件事”）
  是不对的。我想来想去，还是迷迷糊糊的。望指点迷津。
  段永平：希望你不要寄希望于有人可以一句话让你明白。我花 20 年理解的东西，
  如果你能花 10年搞懂就至少比我厉害多了。（2011-10-23）
  10.网友：我仔细观察了下，好像特别强势的领导管辖下的组织，其创新能力和
  纠错能力会差一些。是不是也是因为这个原因，所以《基业长青》里第五级领导
  人往往都不特别强势？
  段永平：凡是员工见到领导就战战兢兢的公司，时间长了都会出问题的。因为
  这种公司员工大多都会慢慢变得没有担待，凡事希望交给上级去决定，效率慢
  慢会降低。除非这种公司的产品非常聚焦，大老板确实可以照顾到所有大方面，
  不然早晚会出问题的。我觉得日本企业这些年在有些行业出问题就是这个原因。
  （2018-09-22）
  11. 引用：探索新能源：谷歌雄心未改
  被太阳能电池板覆盖的谷歌总部。谷歌地图谷歌曾经轻率地相信，它的工程师们
  能够发明出解决世界能源问题的方法。如今，谷歌采用了一个新策略:对风险较
  低的清洁能源项目进行投资，在这方面它能够真的产生些影响。去年，谷歌在可
  再生能源方面的投资超过……
  段永平：这让我想起很多年前去松下时看到松下有很多为了未来 50年的开发项
  目。当时的感觉是佩服加困惑。佩服的是这些有钱的大公司为了改变世界的努力，
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  网友R：是非常好的生意人的意思。
  段永平：所谓顶级企业家未必就一定能成功，但一般当人们知道他们的时候，大
  概就已经很成功了。（2012-07-20）
  不明真相的群众：“这个距离似乎是不会被缩短的”，我记得您不止一次说过类
  似的话。这种话很难说出口，但它是实话。（2012-07-20）
  网友：不以成败论的话 Jobs（乔布斯）真的能算一个传统意义上很好的企业家
  吗？
  段永平：Jobs绝对是顶级的企业家，但不知道你这传统的是什么意思？要打领
  带么？（2012-07-20）
  04.引用：俞敏洪：新东方到底应该坚持什么？
  2012年 6月12日，新东方教育科技集团在北京海淀剧院召开了 2012财年总结
  表彰暨2013财年工作部署动员大会。新东方教育科技集团董事长兼首席执行官
  俞敏洪在会上作了重要讲话………
  网友：您感觉俞敏洪是个有利润之上追求的人，所以值得关注？？
  段永平：是的，他骨子里或多或少确实有利润之上的追求，一旦方法对头效果就
  会不错。（2012-07-24）
  网友：我怎么感觉这次你说的和你以前讲的不太一样，还是我把你的话给理解得
  偏了。俞的视频我没看过，从这篇演讲稿来讲，我感觉他不是个首先以利润为导
  向的人，一如他的价值观和六个坚持，如果唯利润是尔，事业不可能更长久、更
  健康吧！
  段永平：利润之上的追求的意思不是利润至上，意思正好相反。 “利润之上的
  追求”来源于《基业长青》(built to last)，想找好企业的人最好能看懂这本
  书以及同一作者的《追求卓越》（good to great)。 “利润之上的追求”有时
  被有些企业用于公益时的口号，我不好说这种用法有错。但是，这种用法本身潜
  意识里好像只有“非盈利”才是“利润之上的追求”。
  网友：大道再次提到这两本书，再看一遍。
  段永平：说来惭愧，这两本书我也没看完过，但翻过，觉得确实是好书。
  不喜欢的地方是这书也是用市值来衡量一个公司的价值的。用市值衡量的缺陷是
  具有时点性，在某些时点对某些时点不对。如果用未来现金流折现的概念来衡量
  就好了，但从来没见过谁这么做，毕竟教授们都不是真做投资的。忽略这点，这
  书就是我看过的最好的关于企业的书（我没看过别的）。（2012-07-24）
  05.引用：俞敏洪2013年第二届民办培训教育论坛的发言
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 218 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：黑天鹅事件在买的时候就应该避开了，不然你就不应该投资。
  价值投资者其实最喜欢看到黑天鹅事件的发生，这种时候往往会有机会。上一次
  金融危机无数人中招，但巴菲特那么大盘子，那些一掉到底不复回的股票他一个
  都没有就是一个例子，这可绝对不是运气哈。顺便说一句，那些股票我也一个都
  没有。
  要是你的“估值”会和公司的每一个产品的推出和定价联系在一起，你早晚会在
  不赚钱的前提下累趴下的。
  段永平：补充一点：买的时候避开的意思就是不懂不做，事前想清楚。
  去年有个朋友想投双汇，问我的看法。我说我不懂，你好像也不比我懂，但我觉
  得中国食品行业风险大，不知道啥时候就会出点啥问题，结果不幸而言中了。
  （2011-03-30）
  04. 网友：最近看双汇的事件，有个问题求教：危机危机，是危险还是机会呢？
  我想得起的类似事件：2008年GE（通用电气），丰田的汽车召回，日本地震和
  丰田等停产，创维当年的法律事件；三聚氰胺事件的三鹿破产与伊利蒙牛的跌涨；
  apple（苹果）的乔布斯因病休假；手机收费陷阱问题；阿里巴巴的供应商欺诈
  问题；目前双汇的“瘦肉精”事件；问题是到底如何判断目前的危机是危险还是
  机会呢？有没有些什么据以参考标准呢？假如以双汇为例，它是机会呢还是危
  险？
  我想到的些判断基准：
  1、段总讲GE的企业文化把 Integrity（诚信）放到首位，而且当时似乎只有伊
  梅尔特公开认错——一个角度；
  2、做正确的事的过程里把事没做正确（还是段总讲的）——一个角度；（但是
  言下之意或者前提是做正确的事）；
  3、从消费者角度思考；
  4、从财务的角度思考（受到的损害程度和安全空间）；
  5、从事件与公司业务相关程度考虑（段总讲创维时讲的）；以双汇为例，有些
  难题：食品的安全与别的东西的安全有差别，出现问题如何评估；品牌受损怎么
  评估（不像直接亏损那样明白）；消费者心理如何影响企业以及影响程度评估；
  我觉得了解的越深越容易做出判断，但是了解详情有时比较困难，而且还是有些
  标准需要权衡取舍的。希望集思广益把问题想透。（2011-03-24）
  段永平：这种时候关键看你对公司及其文化有多了解。比如，GE的伊梅尔特出
  来说公司没问题时我是相信他确实认为自己公司没问题，所以我就敢下手买。
  如果王石碰到类似问题时出来说话我也会相信的。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 231 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向，而苹果用一个品种就做到了，这里
  面功夫差很多啊。（2011-02-08）
  04.乔布斯曾建议谷歌 CEO业务瘦身：不要成为微软
  史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）传记显示，乔布斯曾呼吁谷歌 CEO拉里·佩奇
  （Larry Page）专注于某些业务并放弃部……
  段永平：Larry Page上台后马上就砍掉了不少没用的产品，果然厉害！
  （2011-10-23）
  05.引用：宏达电预测首季营收跌逾 3成
  据中国台湾媒体报道，中国台湾知名品牌宏达电昨日公布第一季营收。由于宏达
  电主力市场美国，不仅在苹果 iphone 4S上市后光环褪去，还同时败给了韩国三
  星Galaxy Note 等产品，宏达电昨日公布的第一季营收预测值，较上季大幅下跌
  三百多……
  段永平：推那么多机种，早晚是要出问题的。（2012-02-07）
  5.聚焦的好处
  01.iphone4S 再出问题 耳机出现间歇性故障
  北京时间11月7日消息，iphone4S智能手机近日再次出现问题，有用户反映耳
  机出现间歇性故障，向外打电话时无法听见声音。 据苹果官网显示，关于耳机
  失灵的讨论已经多达近 30页，不少用户表示这次故障能够通过重新开机或者拔
  掉耳机然后恢复，但是这仅是暂时解决问题……
  段永平：品种少的好处之一，有问题反映快，解决也快。 （2011-11-07）
  网友：好观点！
  段永平： It's not an opinion，it is a fact.（2011-11-07）
  网友x：an unexpected finding based on fact.
  段永平：我十多年前就明白这个道理，从任天堂那里学的。这些年来很惊奇地
  发现，很少有人能看懂。（2011-11-08）
  02.网友：做产品和市场，往往喜欢很多品种，好处用于不同细分市场，用于上
  下夹攻对手的品种。坏处搞一大堆库存，品质不好控制。单一品种需要很好的功
  力---把产品做到极致。难啊。因为难，大部分人喜欢多品种。就跟投资一样，
  价值投资简单，但很不容易。做波动，往往很吸引人。
  段永平：呵呵，亏钱当然比赚钱容易 （2011-01-28）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 253 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  标。” 我用苹果用得很开心，别人不关注很可能是他们的损失。难道每个礼拜
  都要我判断一次苹果会不会推廉价手机？（2013-09-17）
  04. 网友：哪位朋友能谈谈 iwatch？
  段永平：那还是一个传说，从何谈起？不过，关于苹果的传说最搞笑的就是廉价
  iphone。有了这个传说后，接着就有了苹果该不该这样做的争论。其实不管认
  为苹果该不该卖廉价 iphone 的人大概都是不太懂苹果的，因为苹果的文化里根
  本就不会有这个争论。（2013-02-15）
  05.引用：网友：联想 3年：如何走出阴影
  在PC上的市场份额跃居至全球第二大的联想集团，如何走出行业领先者和技术
  变革的阴影，成为一家拥有未来的公司？ 中国最大的 PC厂商联想集团距离自己
  的梦想似乎又近了一步。在过去 3年的时间里，它的表现堪称神奇。 这家吞下
  IBM PC业务立志成为全球性...
  段永平：这么长的文章好难看。靠低价得到的份额实际就是阴影本身，很难走出
  来的。看看诺基亚就明白了。（2012-02-19）
  06.网友：OPPO FIND 5 真给力，1万台降500活动冒出 35万预约。。。
  段永平：说明便宜还是管用啊，可是以后怎么办？（2013-06-16）
  07.网友：老段，BYD（比亚迪）的成本优势应属于护城河，而且是比较重要的护
  城河，你认为呢？
  段永平：呵呵，还没见过成本优势可以成“护城河”的，很少有企业能长期维持
  低成本的，制造业好像没见过。而且靠自己产品卖低价的企业就很难有长久的，
  至少我没见过。这是我的观点，和 BYD 无关。（2010-05-24）
  08.网友：为什么大公司会比小公司更容易了解些？一般大公司往往代表着复杂
  的业务，庞大的产品线，似乎不太容易了解，而小公司相对往往业务简单，产品
  也少，不应该是更容易了解吗？
  段永平：'大公司'就一定业务复杂吗？乔布斯笑了哈！苹果非常简单，茅台也
  是。小公司业务简单吗？贾布斯也笑了。（2017-03-21）
  网友：“性价比”就没有未来吗？雷布斯哭了。
  段永平：“性价比“其实就是为性能不够好找借口，我也是花了很多年才突然想
  明白的。（2017-04-06）
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