以下为《段永平投资问答录》等雪球 PDF 转文本中的片段，已按关键词自动挂到本篇，便于对照原典。整理者含 @Zliya 等；版权归段永平及原整理方。

• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 3 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  内容概要
  段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者， 步步高创始人，vivo和OPPO 联
  合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。
  段永平同时也是著名投资人，早期投资网易获 100 倍以上回报，目前重仓
  茅台、苹果等优质公司。
  不管是作为管理者，还是作为投资人，段永平都是非常成功的，本期雪球
  精选出段永平关于商业逻辑的问答录，阅读本文能领略段永平对于商业的深刻理
  解，希望各位通过这本书能读懂段永平的商业智慧，对各位的工作学习投资能有
  所帮助。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 69 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：一般不会。（2019-05-31）
  25.对冲基金
  01.艾美谷:【保尔森旗舰基金今年已亏损 46% 】对冲基金经理人保尔森今年面
  临创建基金公司以来最差业绩表现，据透露截止 11月，保尔森旗下的旗舰基金
  已亏损了46%网页链接保尔森对冲基金总共管理着 280亿美元资产，今年以来，
  因投资花旗，美国银行，嘉汉林业等股票损失惨重。
  段永平：赌钱总是有输赢的。当然，如果拿别人的钱赌，赢了有提成，输了还有
  1－2％的年费，那更是个不错的生意模式哈。（2011-12-06）
  26.拼多多
  01.引用：“初生儿”拼多多式IPO的意义
  拼多多要上市了。 很多人都感觉震惊：一个成立不足3年的“初生儿”；平台治理
  上还有这么多问题；公司也不盈利……居然就要上市了？而且是以高达 300 亿美元
  的估值上市？ 这是一个值得……
  段永平：我计划再一次买点 PreIPO。也许10年后人们会发现拿着望远镜也找不
  到对手的年代已经过去了。（2018-07-10）
  02.网友：请问一个问题。请问您怎么看拼多多的商业模式？我看现在拼多多才
  推出了c2m的模式，那他现在做这么大是靠的什么？
  段永平：我还没认真看过拼多多，但过年回国时体验了一下，感觉蛮好的。这么
  多人用可能是有道理的。（2019-03-15）
  03.网友 j：我不知道拼多多的优势在哪里？打开 app，噱头大过实际，为了便宜，
  好多东西都是貌似品牌，这点让人非常不爽。感觉 app呈现的和黄峥说的不一样，
  让我很迷茫。
  段永平：如果你真的认真看的话，总有一天你会看明白的。（2018-07-24）
  网友j：我以前也是五环内住户，也是最近几周才注册的拼多多，而且在拼多多上
  连续下了几单，也初步看了一点资料，感觉拼多多虽然也有缺点，但是掩盖不了
  它的飞速发展、模式上的创新和机器算法的厉害、购物时还有一点玩的趣味等等。
  拼多多每单金额、用户时长、月活等都是持续增长的。想想拼多多现在 0.2 万员
  工，京东 15.7 万员工，记得段总说过，需要员工相对多的生意模式不是好的生
  意模式。个人一点浅见。
  网友k：近段时间，我一直在看拼多多资料和 APP，在上面购了几次物，也在思考
  拼多多，说一点个人看法，不一定对。1、黄峥在段总的影响下，逐渐建立的本
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 70 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  分文化，消费者导向，差异化竞争。2、持续增长的大行业（社会消费品零售业），
  持续增长的子行业（网络零售业）。网络购物人数也在持续增长。3、目前的核
  心用户是以前很少被接触到的下沉互联网消费者（他们不认识多少品牌，也没有
  到靠品牌来辨识产品的时候），未曾深耕的差异化行业。4、去搜索化购物 APP，
  机器算法推送、游戏化、乐趣化。将来对供应链的赋能。5、没有购物车、免密
  支付等细节做得很好，转化率很高。6、拼多多团队牛，在发展中解决问题，包
  括假货和次品等问题。竞争对手想打压拼多多，现在都不知道怎么出拳。
  当然，罗马不是一天建成的。黄峥说过“我想建一座迪士尼，目前只有两个旋转
  木马”“低价是阶段性获取用户的手段之一”（目前是 IPO公司上市静默期，我
  也少说一点比较好）
  段永平：我还没用过拼多多但我对黄峥有很高的信任度! 给他10年时间，大家
  会看到他们厉害的地方的。拼多多才成立不到三年，有些毛病很正常。我觉得
  10年后他们会非常厉害，如果能够有 10年的话。（2018-07-22）
  段永平：看看黄峥讲的东西，去想想 10年后的拼多多吧。（2018-07-26）
  03.网友：我觉得拼多多有点像线上 costco（好市多）。
  段永平：这确实是拼多多想做到的事情（2018-07-28）
  网友：拼多多的商业模式是什么呢，肯定不是大家聚在一起搞批发吧。
  段永平：Costco+Disney，这个定义有点意思，也很难找到更好的定义了。
  （2019-04-25）
  04.网友：拼多多用了一段时间了，体验还不错，确实有的东西比较次，但价格
  真便宜，渠道上他们一定做了优化。就看你买什么东西了，确实就像黄铮说的，
  不要光听什么消费升级的概念，有的东西就不用升级呀，比如厨房里的用纸。总
  之：拼多多好不好，谁用谁知道。
  段永平：质量的定义其实是一致性。（2018-07-27）
  05.网友：廉价、降级这类的我一点都不介意，关心的是否拼多多“长期”“纵
  容”甚至“支持”山寨，朋友圈和群里都在传“以下品牌恭祝拼多多上市：小米
  新品、松下新品、老于妈、雷碧、康帅傅、七匹狠、必相印……”，加上创维公
  司的维权声明，个个义愤填膺、讽刺鄙夷。今天我在拼多多的 app上一个个搜索
  了，都没找到，反倒是淘宝上看到不少“七匹狠”。这样就放心了。可惜一直没
  开美股账户啊。
  网友：拼多多动了很多竞争对手的奶酪，现在各种造谣恐吓的软文出了不少。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 71 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：上市就是为了被监督，现在监督来了，虽然不一定是预期的形式，但长
  远来说，对拼多多的改进是非常有好处的。希望拼多多能以开放的心态接受哈。
  亡羊补牢，会有机会的。（2018-07-30）
  06.网友：在看了非常多的有关拼多多、黄峥的资料后，昨天买入了拼多多的股
  票，能和段总成为同一家公司的股东，开心。
  段永平：我今天（7.28）也买了些拼多多。虽然我已经有不少了，而且价格便宜
  很多，但我还是想再多买些。我已经好些年没有买公司的欲望了，但我觉得有机
  会的话，我会多买些拼多多。我相信企业文化的力量！拼多多股票 10年内是我
  是不会考虑卖的，但有机会我会继续买。（2018-07-28）
  07.网友：现在买拼多多会不会有点当年买网易的感觉。我感觉有些企业所处的
  环境变化快，从生意模式上的确不好把握。但是坚持做对的事情，加上持之以恒
  把事情做对的努力，胜出的概率会大很多。
  段永平：我的说法不够成投资建议哈。目前拼多多受到的攻击非常猛烈，没人知
  道会是什么影响，虽然我不认为会对业务造成任何影响。我看到很多文章都像是
  有组织写的，大家对比一下那些写我的文章，基本都是拼的感觉就明白我的意思
  了。如果拼多多能渡过他的难关的话，未来拼多多这个流量，怎么着一年 200-300
  亿（人民币）的利润似乎不应该是问题吧？至于应该什么价买这家公司，不是我
  可以回答得了的。（2018-07-31）
  08.网友：您觉得现在拼多多的股价相对于公司价值有多便宜？机会成本而言，
  现在的拼多多股票跟苹果股票相比，是不是更有吸引力一些？
  段永平：从10年的角度看，拼多多显然机会大些但风险也大些哈。绝对不够成
  投资建议。我认为某一天跌破发行价是很有可能的，10年后大家觉得今天这个
  价钱真便宜也是大概率事件。所以我在等破发了再说，哈哈。（2018-07-31）
  09.网友：研究了一段时间，还是没搞明白拼多多和阿里京东等传统电商比竞争
  优势在哪。能否指点迷津？
  段永平：再过几年就明白了。（2018-08-03）
  10.网友：黄峥说拼多多是撞上了好运。
  段永平：黄峥是实在人，拼多多起来也确实有运气成分，但绝对不只是运气哈。
  （2018-09）
  11.网友：最近对拼多多一直在关注，也下载了拼多多的 App，做了些用户体验，
  自己有一些粗浅的看法，还望段大哥和诸位球友指正。拼多多现在主要是通过拼
  团+社交+营销来吸引买家，未来想做到 costco+disney（好市多+迪士尼），做
  到C2M。那它的生意模式有多大的护城河呢？？拼团现在巴巴和京东已经开始模
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 72 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  仿，并实施了，但基于微信的社交电商，巴巴和京东应该学不了。而未来，
  costco+disney，C2M，大家都可以学，但谁做得更好，就要看企业文化和企业领
  导人了。黄峥是段大哥的徒弟，坚守本分和以消费者为导向的经营理念。我看好。
  学段大哥，我对拼多多未来的股价也做了个粗略的毛估估。拼多多现在有 3.44
  亿活跃买家，未来十年，到 5亿活跃买家应该问题不大。拼多多现在年 GMV 是
  2600亿，未来十年到 2万亿应该是大概事件。如果给个 2% 货币化率，那么营收
  是400亿。给个 50% 的成本支出，那么净利润是 200亿（相当从每人身上一年
  挣40 人民币，），约等于 30亿美元。现在拼多多有 11亿总股数，阿里巴巴的
  P/E=47，亚马逊的P/E=384，京东P/E=271。如果我们取保守 P/E=20，那么拼多
  多未来的股价=（$30/11）*20=$55。
  段永平：你厉害，但不是学我的。我不是这么算的，这种情况我根本就不会算！
  目前这种情况，根本还无从算起。唯一我觉得可以做风投的理由就是，在目前这
  种成长情况下，我相信他们的好文化最终会有不错的概率会带来好结果。
  （2018-08-31）
  网友：现在感觉段师兄当年投网易也是风投了一把吗？
  段永平：网易不同，我非常懂游戏，当时非常确定他们将来会赚很多钱，不知道
  的只是到底能赚多少。对拼多多来说我目前的水平依然不知道他们未来能不能赚
  到符合目前市值的利润。三年前我投拼多多时就不知道最终他们能不能赚钱，现
  在看了一下数据后依然还是不知道，但显然他们的影响力已经大了非常非常多
  了。我现在觉得他们能做出来的机会比三年前大了许多。
  网友O：风投
  段永平：这里风投的意思是：这么一帮人，这样一种文化，这样一个生意模式，
  如果一直这么发展下去，10年后跟淘宝平分天下还是有可能的吧？如果他们做
  到了，股东回报自然高。风险的部分在哪里呢？我要知道就不是风投了。
  （2018-09-02）
  网友：京东没有赚到钱，亚马逊没有赚到钱，淘宝赚到钱了，拼多多？
  段永平：从财报看，拼多多要赚钱似乎不难，只是没必要急着赚钱而已吧？
  网友B：段大哥曾经预测拼多多未来每年可以挣 200-300亿人民币。以拼多多的
  团队，企业文化，和生意模式，我相信这一目标是水到渠成的事。
  段永平： 是猜测不是预测，把握性不一样。
  网友B：有些生意可以想象出它怎么赚钱，比如“拼多多”；有些生意很难想象
  出来它怎么能挣钱，比如“共享单车”。段总的“猜”，是在“懂”的前提下的
  “猜”。
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  段永平：我懂得不多，但知道流量经常是很值钱的。他们流量很大，而且都来源
  于看得见的生意，所以变现不是问题。我相信他们本分的文化会让他们找到非急
  功近利的办法的。（2018-09-05）
  12.网友：1，拼多多现在只适合以风投的眼光看。 2，买进拼多多相当于押注于
  黄的进化。
  段永平：这确实是我目前的观点，所以一直不建议大比例投入。（2018-11-15）
  13.网友：看了拼多多的财务数据，从资产来看，虽然亏了 100多，但是净资产
  多了将近200，还是非常优秀，最近跌得比较多，准备买入，10年后看有没有机
  会财务自由。
  段永平：我没看过财报，但看过新闻。净资产多出来的应该主要是融资产生的，
  但经营现金流确实好像是正的，说明他们还是蛮保守的。2019-04-28
  14.网友：大道认识黄峥超过十年了，请问：黄峥是否具备把事情做对的能力和
  学习能力？黄峥是否也具备品行端正，本分，不占别人便宜，专注本业和聚焦，
  稳健求发展（慢就是快），结果导向，消费者导向，为社会创造价值（这些在李
  嘉诚身上可以找到）这些你身上也具备的特征？
  段永平：黄峥的学习能力和把事情做对的能力显然是比我强的。黄峥对什么是对
  的事情也有很清醒的认识。（2019-04-27）
  15.引用：拼多多黄峥发股东信谈电商竞争，认为拼多多“个头虽高但依然只是
  个小学生”
  经济观察网 记者 任晓宁 4月24日晚，拼多多创始人、董事长兼 CEO黄峥，
  发布了公司上市以来的首封股东信。黄峥在信中指出，近期拼多多遇到了“二选
  一”。他认为，拼多多的出现初步打破了既有电商格局，自然会让其他平台有
  所……
  段永平：该说的黄峥都说了! （2019-04-25）
  16.网友：没什么问题，7年电商老兵，10年纬度，坚定看好拼多多，有闲钱就
  补一些，知道大道也是股东，内心更坚信了这一点。
  段永平：我觉得你对的概率很大。（2019-05-15）
  17.网友：能否演示一下把拼多多看作非上市公司十年后是咋样的？
  段永平：如果他们能活下来的话，他们肯定会比现在厉害很多。我认为他们能活
  下来的机会很大。(2019-05-17)
  18. 网友：关于拼多多，大家对平台的差货、劣货、假货吐槽很多，周围很多消
  费者在心里面对拼多多的品牌认知就是假、差、劣，想问下师兄：你认为这样的
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 74 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  平台如果不补贴，还能做大？或者说是有生存的价值吗？还是仅仅只是因为喜欢
  黄峥就投拼多多？谢谢。
  段永平：我投拼多多确实是因为喜欢黄峥，但你这么看拼多多表示你大概是个人
  云亦云的人，没有理性看待问题的态度。我今年春节回国专门买过接近 100 单拼
  多多上的东西，你肯定没有试过。拼多多有这么多用户，绝对是有道理的。不过，
  我从来没推荐过大家投资拼多多，目前也不会推荐，因为我不清楚拼多多到底最
  后会如何，所以觉得顶多只能按风投的标准去看拼多多。（2019-05-28）
  网友：哈哈，不要轻易对我下结论嘛！我就想知道下师兄对于拼多多的态度和逻
  辑而已。我买了几单，有些东西确实不理想。可能用拼多多的都是沉默的大多数
  吧。
  段永平：我买的大多数都是农产品，大多数都还不错哈。有时候会让人觉得便宜
  没好货也不总是对的。（2019-05-28）
  引用：原标题：从“无脑黑”到拼多多“真香”
  来源：《金融投资报》个准 00后大学生的网购心路转变历程 “我妈在拼多多上
  买的攀枝花凯特芒果，出乎寻常地好吃，还有她在拼多多上给我买的 8块钱坐垫，
  貌美又好用，还有上次...
  段永平：前段时间回国时在拼多多上买了些东西，没经历不好的体验。举个例子，
  这次回去忘了带冲鼻子的瓶子和盐（对付过敏用的），去商店也没找到，在拼多
  多和另一家电商上找到了，拼多多只要两天就到货，还稍微便宜些，就买了，东
  西和我原来用的是一样一样的。我还没空去自己体验过迪士尼的感觉，但 Costco
  的感觉有了。(2019-08-23)
  网友：相比于您在股票投资领域的成功，我更佩服你的识人能力。 做投资成功
  的人很多，但能投中两个中国首富的人太稀少（我认为黄峥会在未来十年的某一
  年能当次中国首富，个人判断）。 我想问下，您当年和巴菲特吃饭，带着 26
  岁的黄峥的原因是什么，或者说看中了他身上的哪个特性？
  段永平：黄峥是特别难得一见的一直关注事物本质的人，有悟性，又聪明，未来
  有任何成就我都不意外。(2019-09-09)
  27.视频
  网友：3月8日49元进的搜狐(SOHU) ，认为18 亿多的市值被低估了。这两个月
  来的行情好几次都突破 55元，都有超过10%的获利，以往的习惯会选择落袋为
  安，这两个月为了践行“价值投资”，认为SOHU 的合理估值在25亿-28 亿美元
  美元左右，坚持持有（愿意持有多年）。目前股价已经低于我的成本了，我是否
  错过了之前的获利卖出机会呢？想听听过来人帮我分析分析。
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 95 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  二、核心价值观
  01.网友：“段总，我觉得你早年成功最主要的原因是：紧随当时的行业领袖---
  任天堂。不知道你同意吗？或者还有更好的答案？”反正我个人觉得这个应该不
  是“最”主要的原因，还是听听您的吧！
  段永平：呵呵，那个可能是我们不够成功的原因。如果那时我们就开始做搜索的
  话，就没google什么事了 。所谓成功人士，运气看起来固然重要，但其实运
  气对大家是均等的。那个时候做游戏机的人恐怕比现在做手机的人都要多，是不
  是都算跟对了行业？做搜索的人多了去了，但 google 只有一个。顺便问下，这
  里有人知道当年的小天才游戏机的吗？（2011-11-14）
  02.网友：请问方丈，89年段总进入中山怡华电子，当时企业账上只有几千块，
  工人二十个，欠债200 万。91年开始更名小霸王生产游戏机，95年年销售额达
  到10个亿。起码为小霸王赚了好几个亿。2000 年后到美国开始投资股市，获得
  极大成功。他创立的步步高电子，他的弟子创立的 OPPO\VIVO，虽然没上市但每
  年获取上百亿的利润，然后再把利润交给段总投资苹果公司（我推测的）。他的
  四弟子黄峥创立拼多多，虽然还没赚钱，但通过上市把股票卖给大众，立刻变成
  了亿万富豪。当然还有金志江掌控的小天才，还有一加手机。在这个过程中，究
  竟是段总所传递的价值观最重要呢？还是这些人的聪明才智最重要？如果说价
  值观最重要，那是否一般智力的人只要遵循段总的价值观就可以获得相同的成
  就？如果说是这些人的聪明才智最重要，那么社会上和他们一样聪明的人一定有
  很多，但为什么他们做不到这个程度？
  段永平：大家是同道中人，有着共同的价值观（改变人的价值观几乎不可能）。
  但凡几十年如一日坚持做对的事情（或者叫坚持不做不对的事情）同时一直努
  力把事情做对，有个不错的结果是大概率事件。价值观是道不是术，很难学的。
  假装一下的人坚持不了很久。黄峥的公司看起来似乎运气更好点，才三年就这
  么厉害，但实际上黄峥十几年前对企业理解也已经很好，且这个公司之前的公
  司就做得不错。其实黄峥十几年前问过类似的问题，看来当时他确实明白了。
  （2019-02-15）
  03.网友：看到今天Tony 的微博，步步高，OPPO，Realme，企业文化基因这么有
  序和有力的传承，段哥功力深啊，善莫大焉，叹服。
  段永平：你看到了为什么我不当 CEO的原因哈。（2018-07-30）
  段永平：在我心里，像陈明永，沈炜或黄峥他们最后有啥成就我都不会太意外的，
  啥都成不了我才会觉得意外！（2018-09-15）
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 135 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  12.网友：看了，感觉乔布斯特别强势，下属做得不好，直接一顿臭骂。
  段永平：所以他累得不行，早早退出了，还好选了 Tim Cook！（2018-09-22）
  13.网友:《财经》：你认为作为 CEO的本分是什么？
  黄峥：我不是一个典型意义的 CEO，我一负责给公司输入价值观和文化，以及为
  员工树立人生理想。二是我管那些突然冒出来以前没遇到过，也不知道分配给谁
  的问题。
  《财经》：你的员工说你说过的话、做过的决定说一不二，你是不是觉得多数人
  都很蠢？自己的决策和判断要明显优于其他人。
  黄峥：这和我对自己的认知是很不一样的。在我的脑子里，绝大多数人在绝大多
  数方面都是比我强的，我只在很少的方面比很少的人强。
  段永平：这个像黄峥说的！（2019-02-14）
  10.如何打造优秀的企业团队
  段永平：“保健因素如果不能满足，人肯定会走。保健的关键在于公平。”
  企业首先要确立自己的核心价值观，招的人必须符合这个核心价值观。评价一个
  员工，可以从“合格性”与“合适性”两个方面来看。大部分企业找的都是合格
  的人，比如技术好、会销售、懂设计，但如果没有办法跟他合作，这种人我不要。
  很简单，因为合格性是可以培养的，但合适性的培养非常困难。所以，首先必须
  要找到“对胃口”、可以信任的人，才能把公司交给他打理。
  从“保健－激励”双因素模型来看，保健因素如果不能满足，人肯定会走。保健
  的关键在于公平。1989 年，我在工厂账上只有 3000元、负债200万元的情况下
  接手，到 1995 年赚了好几亿。最早老板让我接手的时候说按七三分账，后来给
  我们的分成变成两成、一成，不断食言。如果当初他兑现承诺，我是不会离开的。
  保健因素是基础。
  金钱激励并非永远有效。如果一个人已经很努力，100%投入，即便你将他的报酬
  从 100 万元涨到 1000 万元，他也不会更努力。一个企业要想永续发展，你不会
  希望员工花费 120%的精力工作。我很反对员工无缘无故地加班。其实，当保健
  因素满足以后，人们追求的往往是钱以外的事情。在步步高，没有人把企业当成
  是我的企业来做，而是当成他们自己的企业来做，年薪 100万元的人，别的公司
  给200万元都挖不走，因为他喜欢这里的文化。
  文化是需要花费很大的功夫去培养的。我非常推崇马云，他对企业文化的细节非
  常注意，手段也非常高明。比如，他有花名，风清扬。在步步高，所有人都可以
  叫我“阿段”。但大多数公司呢？都是王总、张总，员工这么叫你，人马上就矮
  了一点，不平等，也没有感情，这样就很难实现充分的沟通。
  在一些企业里，如果是老板自己的原因导致赔钱，他会觉得正常；但如果是下属
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• 段永平投资问答录（商业逻辑篇）（商业逻辑篇） · 第 165 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  07.网友：换个角度看苹果，为啥很多公司市值超过 5000亿美元之后就会增长缓
  慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和
  外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。
  苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。不论他现在的基因多么优
  秀，最终会因庞大而死亡。如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间
  了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。
  段永平：科技类活不长指的是微软吗？即使今天来看，如果从某一时点用同样代
  价让你就可以拥有1%的微软或可乐的股份，哪个会让你觉得更开心呢？
  现在很多“科技类”的公司走下坡路实际上都是同一个原因，你懂的。
  还有就是，消费类的公司就一定活得长吗？只要看看可口可乐这么多年的同行还
  有多少活下来就明白了。（2012-04-29）
  网友：这些年受您的影响挺大的(虽然一直没缘能见到您)，但也收获了很多东西，
  谢谢您。其次，我有缘在 OPPO体系工作了五年，2018年7月份离开了OPPO，在
  OPPO 的这五年，让我对产品、品牌、营销和渠道都有了一定的理解，所以我想
  请教您，OPPO的这一套打法不适用于哪些行业或产品。再次谢谢您！
  段永平：消费者导向放之四海而皆准。技巧的东西谁都可以学，但我们之所以成
  为我们，除了我们一直努力做的事情外，我们不做某些事情的决定也同样重要。
  （2019-06-10）
  08.网友：我想问一个比较宽泛的问题：我们是美国 Amazon（亚马逊）上的一个
  中国Seller（销售），销售服装（就是 Amazon.com 上的Marketplace的Seller，
  第三方卖家）。问题是：从您的角度，您觉得这个生意有多大概率能做十年甚至
  更久？
  段永平：能做多久应该取决于你自己的。如果你一直想着你的用户的需求，10
  年或更久为什么会是问题？难道 10年后大家就不穿衣服了？很久以前黄峥曾经
  问过我一个问题：用户导向是放之四海而皆准的吗？我说，I believe so! I
  think he got the point！（2019-05-15）
  09.网友：陈明永说本分 —— 《创业家》杂志 2013 年第 7期
  本分：阿段（段永平）给我留下的东西就是做企业的道。 我们想找一个词来描
  述这个“道”，找来找去就找到“本分”……
  段永平：我们总是说，量不重要，利润不重要，最重要得是要做对的事情，要
  找到消费者的真实需求并想法满足。(2019-10-06)
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• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 4 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  内容概要
  段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者， 步步高创始人，vivo和OPPO 联
  合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。
  段永平同时也是著名投资人，早期投资网易获 100 倍以上回报，目前重仓
  茅台、苹果等优质公司。
  不管是作为管理者，还是作为投资人，段永平都是非常成功的，本期雪球
  专刊精选出段永平关于投资逻辑的问答录，阅读本文能领略段永平对于投资的深
  刻理解，希望各位通过这本书能读懂段永平的投资智慧，对各位的工作学习投资
  能有所帮助。

• 段永平投资问答录（投资逻辑篇）（投资逻辑篇） · 第 80 页雪球专刊 PDF 转文本 · 整理 @Zliya 等

  段永平：呵呵，其实我也同意你的做法。我的问题是，有时觉得了解一只股票都
  非常难，十只几乎是“mission impossible".（2010-03-25）
  04.网友：现在的感觉就是越学习越胆小，反而越不感出手，感觉真正理解一个
  行业和一个企业真的很难。
  段永平：能够胆小就是进步。理解和搞懂一个企业确实是很难的。我做企业这么
  多年，开始投资以来觉得自己大致搞得蛮懂的企业不超过 10家（排除的不算），
  下重手的不超过5家，大概平均两年一家而已。（2012-06-26）
  05.网友：《奥马哈之雾》这七层塔都建立在识别企业(生意)能力的基石上, 没
  有这个基石(识别能力), 七层塔都是空的. 却偏偏没有如何识别一个好生意和
  一个好公司.
  段永平：要学会什么是好生意，最好的办法就是去做个生意，别的办法都要比
  这个慢而且不扎实。（2012-05-11）
  网友：黄峥的投资理念 1。像创业一样投资 （Invest like an entrepreneur）
  投资是买公司的长期的份额。像创业一样，在找到好的生意模式的同时，你需要
  找到好的企业家/CEO 作为合伙人。你需要长期愿意……
  段永平：最早黄峥还在 Google 时是有过打算想和我一起做投资的想法的。但后
  来他总是觉得自己没有经营过企业，老是觉得自己在某个地方差点啥，最后就
  坚决滴回去了。当时给了我一个无懈可击的理由：美国的中餐不好吃。我当时觉
  得作为独子的他内心真实的理由可能是因为他其实就是个孝子，不想离爸爸妈妈
  太远而已。（2018-09-15）
  网友S：我不赞同，老巴也没有自己创立过做实业的公司，限定自己投资的范围，
  用常识来判断，用思考来定义就可以了。
  段永平：你不认为那是最好的办法的意思是什么？难道还有更好的办法？
  （2012-05-11）
  网友X：有，跟着有实业和投资经验的走。
  段永平： 哦，我也喜欢看老虎打球。（2012-05-11）
  网友：今年以来高球技术进步得快还是慢?呵呵!
  段永平：好像有一点点进步。总是很庆幸自己不是靠打高尔夫谋生的 。
  （2011-05-28）
  06. 网友：价值投资本身就没有什么好学的，重在悟。有些东西是学不会的！
  段永平：“价值投资”的原则没什么好学的这句话我同意。说来说去就一句话：
  买股票就是买公司，买公司就是买其未来（净）现金流（折现）。不过，理解